人民幣匯率對中國房地產(chǎn)市場的影響——基于價格泡沫的分析視角.pdf

1、中國房地產(chǎn)市場大致經(jīng)歷了四個發(fā)展階段:第一，1998年住房分配貨幣化，住房需求大量釋放，房地產(chǎn)市場規(guī)模迅速擴大;第二，中國房地產(chǎn)市場的第二輪宏觀調(diào)控。2003年以后房地產(chǎn)投資快速增長帶來的問題凸顯，價格大幅上漲，住房供應(yīng)結(jié)構(gòu)矛盾日益突出;第三，2008年金融危機之后新一輪房價上漲，在刺激性政策下全國各地房價迅速上升;第四，近年來的房地產(chǎn)價格呈一路上揚趨勢。與此同時，2005年匯改，我國實行一籃子貨幣有管理的浮動匯率制度，人民幣升值預(yù)期強

2、化，導(dǎo)致房地產(chǎn)市場吸引了眾多國際資本的進入，助漲了房地產(chǎn)市場的價格泡沫，造成房地產(chǎn)市場的虛假繁榮。匯率波動對于資產(chǎn)價格的變動具有影響已經(jīng)被眾多歷史經(jīng)驗證明。房地產(chǎn)作為特殊的具有資本品和商品雙重屬性的資產(chǎn)，匯率對于其價格具有何種影響機理，成為本文的研究對象。
　　本文即以基于上述有關(guān)房地產(chǎn)市場和匯率市場的相關(guān)情況為背景。主要從理論分析、國際案例分析和國內(nèi)數(shù)據(jù)統(tǒng)計和實證分析相結(jié)合的方法，分析了匯率對于房地產(chǎn)價格的影響機理。在理論分析方

3、向上，以微觀視角和宏觀視角相結(jié)合出發(fā)。微觀側(cè)重從資產(chǎn)和商品的價格決定原理，居民財富等方面對該影響進行探討。宏觀層面從經(jīng)濟平衡和經(jīng)濟發(fā)展角度展開匯率升值對房價的助推作用，圍繞四部門的國民經(jīng)濟恒等式展開。案例分析上分析和日本和泰國房地產(chǎn)泡沫的形成機制，并結(jié)合國內(nèi)有關(guān)房價和匯率的指標(biāo)統(tǒng)計分析了我國的情況。實證分析上，選取了對房價有重要影響的城鎮(zhèn)居民人均收入、名義GDP總量、人民幣名義有效匯率、通貨膨脹指數(shù)、金融機構(gòu)貸款、貨幣供應(yīng)量等進行單位根

4、檢驗、JJ協(xié)整檢驗、多元回歸方程和考慮滯后期影響的格蘭杰因果檢驗的實證方法得出對房地產(chǎn)價格具有長期性影響的因素及其所起的作用的大小。實證部分得出了人均可支配收入、GDP、金融機構(gòu)貸款和貨幣供給對房地產(chǎn)價格的長期作用，短期內(nèi)物價指數(shù)、人民幣名義有效匯率對房地產(chǎn)價格起作用。另外GDP、貨幣供給、金融機構(gòu)貸款長短期內(nèi)均對房地產(chǎn)價格有影響。最后一部分針對以上分析提出了相關(guān)的政策建議，主要包括加強對金融機構(gòu)及金融產(chǎn)品創(chuàng)新的監(jiān)管，協(xié)調(diào)好匯率調(diào)節(jié)和貨