原油遠期運費協(xié)議對即期運費波動率的影響性分析.pdf

1、分類號UDC密級單位代碼1旦墮1—原油遠期運費協(xié)議對即期運費波動率的影響性分析宮曉妹指導教師呂靖職稱教授學位授予單位大連海事大學申請學位級別工學碩士學科與專業(yè)交通運輸規(guī)劃與管理論文完成日期2008.5論文答辯日期2008.6答辯委員會主席中文摘要摘要由于油輪航運市場波動性很大，航運界的從業(yè)者從市場波動更為劇烈的金融市場得到啟示，通過產(chǎn)品創(chuàng)新和借鑒，產(chǎn)生了海運運費衍生品。遠期運費協(xié)議(FFA)是買賣雙方就某一條或一組特定航線以及指定的貨物

2、數(shù)量或船型等達成的在未來的某個時間進行運費結(jié)算的協(xié)議。以協(xié)議中事先約定的運費價格與波羅的海交易所發(fā)布的指數(shù)價格(或者普氏油輪運費指數(shù))的差額進行現(xiàn)金結(jié)算。遠期運費協(xié)議(FFA)作為一種風險管理工具，受到許多船東和貨主的青睞，所以，對于航運從業(yè)者而言，要在遠期運費協(xié)議(FFA)的交易中做出正確的抉擇，了解遠期運費協(xié)議(FFA)與即期運費市場的波動性之間的關系是十分重要的?；诖耍疚膽秒S機波動率模型來分析原油遠期運費協(xié)議(FEA)與即期

3、運費的關系，主要選取三條比較重要的原油FFA航線一一一TD3、TDS、TD7進行研究。主要內(nèi)容如下:首先，本文研究原油運輸市場的特點、發(fā)展現(xiàn)狀、供求分析以及發(fā)展前景接著，分析了原油遠期運費市場的產(chǎn)生、發(fā)展歷程、現(xiàn)狀、市場的參與者、實際操作流程及實例分析，通過定性的分析為下文奠定基礎。其次，闡述了隨機波動率模型及其本文引入的擴展模型，明確說明模型中各參數(shù)的經(jīng)濟意義。再次，通過分析TD3、TDS、TD7航線的收益率特征、持續(xù)性、方差齊次性，

4、并運用三種隨機波動率模型，來分析原油遠期運費市場對即期運價波動率的影響。最后，得出本文的結(jié)論。綜上所述，本文的主要貢獻有:1.由于遠期運費協(xié)議數(shù)據(jù)不可得，所以，從即期運費率數(shù)據(jù)本身的波動性、差異性等方面來進行研究，并且考慮了世界經(jīng)濟等因素的影響2.在對航運市場的經(jīng)濟分析中，引入隨機波動率模型3.對模型進行了修正，在模型中加入虛擬變量來分析FEA的引入以及一些經(jīng)濟指標的加入對即期運費率產(chǎn)生的影響。關鍵詞:遠期運費協(xié)議隨機波動率模型方差齊次