遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能研究.pdf

1、航運(yùn)業(yè)是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè),這種風(fēng)險(xiǎn)集中體現(xiàn)在運(yùn)價(jià)的大幅度波動(dòng)上。例如從2003年至今,干散貨運(yùn)價(jià)的大幅波動(dòng),給全球干散貨航運(yùn)業(yè)帶來了巨大的壓力。因此把握未來航運(yùn)市場(chǎng)的運(yùn)價(jià)走勢(shì)以規(guī)避運(yùn)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)就顯得尤為必要。
　　 FFA是航運(yùn)市場(chǎng)上最為活躍的運(yùn)費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)管理工具。關(guān)于FFA的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的研究目前還主要局限于實(shí)務(wù)的分析以及定性的描述上,對(duì)于定量的研究缺少深入的分析。本文研究目的是通過分析FFA市場(chǎng)價(jià)格(運(yùn)價(jià))和即期市場(chǎng)運(yùn)價(jià)之間關(guān)聯(lián)性程度

2、,來確定FFA具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能。
　　 本文首先構(gòu)建了計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)中的三個(gè)模型,即VEC向量誤差修正模型、波動(dòng)溢出模型和公共因子模型,對(duì)FFA市場(chǎng)和即期市場(chǎng)價(jià)格之間存在的相互引導(dǎo)關(guān)系、影響程度以及信息在兩個(gè)市場(chǎng)中的傳遞速度進(jìn)行研究。并以干散貨巴拿馬船型的一條典型航線為例對(duì)模型進(jìn)行驗(yàn)證。結(jié)果表明兩個(gè)市場(chǎng)間存在著雙向的因果關(guān)系,FFA價(jià)格對(duì)即期價(jià)格的引導(dǎo)作用更強(qiáng),FFA價(jià)格對(duì)即期運(yùn)價(jià)的形成過程起到主導(dǎo)性作用。本文的研究成果可以為航運(yùn)