我國融資融券交易價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能實(shí)證研究.pdf

1、融資融券制度是證券市場上重要的信用交易制度之一。融資融券交易為市場參與者提供買空賣空渠道,使更多的市場信息能有效地被反映出來,通過改變股票供求彈性來實(shí)現(xiàn)股票供求關(guān)系的變化,進(jìn)而合理地確定股票價(jià)格。因此,融資融券交易在客觀上形成一種“價(jià)格發(fā)現(xiàn)”機(jī)制,讓市場上的股票價(jià)格接近內(nèi)在真實(shí)價(jià)值,這在一定程度上提高了證券市場的定價(jià)效率。
　　我國在2010年3月31日正式推出融資融券業(yè)務(wù),為了更加清晰地認(rèn)識融資融券交易在我國證券市場上的價(jià)格發(fā)現(xiàn)

2、功能,本文利用上海證券交易所融資融券標(biāo)的股票交易數(shù)據(jù),采用規(guī)范分析和實(shí)證分析相結(jié)合的研究方法進(jìn)行實(shí)證研究。
　　首先,本文以試點(diǎn)期首批融資融券標(biāo)的股票及轉(zhuǎn)常規(guī)后三次大規(guī)模調(diào)入的融資融券標(biāo)的股票作為研究對象進(jìn)行事件分析法實(shí)證分析,從融資融券標(biāo)的股票收益率在被允許買空賣空前后是否發(fā)生顯著變化這個(gè)角度探究融資融券交易在我國是否實(shí)現(xiàn)了價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。
　　然后,本文以模擬的融資融券標(biāo)的股票價(jià)格指數(shù)和其交易量構(gòu)建VAR向量自回歸模型,并