我國大豆期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能實(shí)證研究.pdf

1、期貨市場是市場體系的重要組成部分，其具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)等功能，對(duì)調(diào)節(jié)市場供求、穩(wěn)定現(xiàn)貨市場價(jià)格波動(dòng)起著重要作用。價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能是期貨市場的核心功能。我國是最大的農(nóng)產(chǎn)品期貨交易國，而大豆期貨是我國最主要的農(nóng)產(chǎn)品期貨品種，大連商品交易所的大豆期貨價(jià)格已成為大豆現(xiàn)貨市場的代表價(jià)格，但是對(duì)于我國的期貨市場來講，目前還處于初級(jí)階段，因此對(duì)于我國大豆期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的發(fā)揮研究是一個(gè)重要的課題。
　　 市場的有效理論認(rèn)為，市場上的價(jià)格能夠充

2、分反映全部的相關(guān)信息才能稱作是有效運(yùn)行的市場。根據(jù)市場有效理論，應(yīng)是首先產(chǎn)生了對(duì)未來現(xiàn)貨價(jià)格的影響信息，此信息會(huì)在期貨市場上產(chǎn)生同步反映從而引起期貨價(jià)格的變動(dòng)，由此期貨價(jià)格的變動(dòng)來發(fā)現(xiàn)未來現(xiàn)貨的價(jià)格，所以我們可以通過對(duì)期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格間的關(guān)系以及期貨價(jià)格自身的波動(dòng)分析來檢驗(yàn)期貨市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能是否有效的運(yùn)行。
　　 文章選取了我國大連商品交易所的黃大豆一號(hào)期貨和現(xiàn)貨價(jià)格為樣本，并利用相關(guān)的計(jì)量分析方法對(duì)期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格間及

3、期貨價(jià)格自身進(jìn)行統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)。一方面基于VAR模型利用格蘭杰因果檢驗(yàn)、Johansen檢驗(yàn)、脈沖響應(yīng)函數(shù)和誤差修正模型等方法對(duì)大豆期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，另一方面對(duì)大豆期貨價(jià)格自身波動(dòng)情況進(jìn)行ARCH效應(yīng)分析。
　　 檢驗(yàn)結(jié)果顯示大豆期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能已基本發(fā)揮，但是存在單向因果關(guān)系導(dǎo)致的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能不完備和大豆期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格不存在短期協(xié)整關(guān)系，使得大豆期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)偏離時(shí)，短期內(nèi)恢復(fù)到均衡狀態(tài)速度較慢。期貨價(jià)格收