中國國債期貨價格發(fā)現(xiàn)功能的統(tǒng)計(jì)建模與實(shí)證分析.pdf

1、國債期貨屬于利率衍生品的一種，它的推出為投資者提供了新的投資和風(fēng)險(xiǎn)管理的工具，能夠幫助投資者有效地進(jìn)行資產(chǎn)配置，套期保值，期現(xiàn)套利和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，目前已發(fā)展成為全世界最重要也最活躍的期貨交易品種之一。上世紀(jì)90年代初，我國上海地區(qū)曾進(jìn)行了國債期貨的試點(diǎn)交易。但由于相關(guān)的市場條件不夠成熟，很快被關(guān)閉。從2013年9月6日起，金融管理部門重新開始推出此類金融產(chǎn)品，這為我國的國債市場，乃至整個金融市場的產(chǎn)品和交易創(chuàng)造了新的方式和途徑。
　　

2、本文以重新上市的國債期貨為研究對象，研究我國的國債期貨在資本市場中是否起到了價格發(fā)現(xiàn)的作用。本文通過單位根檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn)、格蘭杰因果檢驗(yàn)，脈沖響應(yīng)分析、向量自回歸模型和向量誤差修正模型的方法對國債期貨的日交易數(shù)據(jù)和日內(nèi)一分鐘的高頻交易數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，研究得出在目前的市場中，國債期貨與國債現(xiàn)貨之間存在長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。而當(dāng)期貨和現(xiàn)貨兩者的均衡狀態(tài)發(fā)生偏離時，一個序列的波動都會導(dǎo)致另一個序列的同向波動，以使兩個序列繼續(xù)保持之前的均衡關(guān)系

3、，并且期貨價格是現(xiàn)貨價格的格蘭杰原因，期貨價格對現(xiàn)貨價格有著引領(lǐng)作用，領(lǐng)先的時間在6分鐘以上。最后基于VEC模型，構(gòu)建了回歸方程用于預(yù)測國債現(xiàn)貨的價格，并對現(xiàn)行的政策提出自己的建議。
　　文章通過多種途徑的研究分析，最終得出我國所發(fā)行的國債期貨能夠?qū)崿F(xiàn)價格發(fā)現(xiàn)功能的作用的結(jié)論。這進(jìn)一步說明發(fā)行國債期貨是一次符合金融市場發(fā)展規(guī)律的成功嘗試。國債期貨的成功上市也將加快我國開發(fā)并推出更多金融衍生產(chǎn)品的步伐，建立一個更加成熟、完善、有效的