關(guān)于上汽集團(tuán)、南汽集團(tuán)并購MGl羅孚的案例研究——基于內(nèi)部化理論的分析視角.pdf

1、自1999年政府提出“走出去”戰(zhàn)略以來，我國企業(yè)對(duì)外直接投資的步伐明顯加快，在跨國并購方面體現(xiàn)得尤其明顯，呈現(xiàn)出并購規(guī)模和并購金額日益擴(kuò)大、并購領(lǐng)域逐步擴(kuò)寬，以及并購水平不斷提高的特點(diǎn)。企業(yè)開展跨國并購對(duì)于企業(yè)自身的發(fā)展和我國經(jīng)濟(jì)的建設(shè)都具有十分重要的意義。首先，企業(yè)可以通過并購豐富產(chǎn)品種類，拓寬產(chǎn)品市場;其次，企業(yè)通過并購獲得的品牌、技術(shù)等關(guān)鍵資產(chǎn)能夠有效提升企業(yè)的核心競爭能力，為培育我國大型跨國公司和自主品牌打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ);最后，并購

2、可以帶來我國需要的資源和技術(shù)，有利于帶動(dòng)商品和勞務(wù)的出口，進(jìn)而提升我國的經(jīng)濟(jì)效益并實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。
　　本文以上汽集團(tuán)和南汽集團(tuán)收購MG羅孚案例為研究主體，探討了我國企業(yè)進(jìn)行跨國并購時(shí)所有權(quán)優(yōu)勢的流動(dòng)方向。首先，本文對(duì)相關(guān)投資理論和并購理論進(jìn)行歸納和總結(jié)，發(fā)現(xiàn)在傳統(tǒng)國際直接投資理論框架下，所有權(quán)優(yōu)勢（Owner ship Advantages）是跨國公司進(jìn)行對(duì)外直接投資的前提和必要條件，跨國公司開展對(duì)外直接投資的目的是利用

3、自身的所有權(quán)優(yōu)勢實(shí)現(xiàn)利潤最大化。接著，本文按照時(shí)間順序?qū)φw并購過程進(jìn)行系統(tǒng)梳理，運(yùn)用內(nèi)部化理論對(duì)南汽集團(tuán)收購MG羅孚進(jìn)行研究，具體包括MG羅孚的品牌所有權(quán)優(yōu)勢分析、收購環(huán)境分析和南汽集團(tuán)并購前的預(yù)期成本和預(yù)期收益分析。為了考察跨國并購是否為我國企業(yè)帶來了經(jīng)營績效的改善，本文運(yùn)用因子分析法，選取了上汽集團(tuán)并購前3年至并購后3年的11項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)，對(duì)上汽集團(tuán)在2007年的并購績效進(jìn)行分析，比較了并購前后上汽集團(tuán)經(jīng)營績效的變化。檢驗(yàn)結(jié)果表明此

4、次并購的確為上汽集團(tuán)帶來了正面影響，使上汽的整體績效有了明顯改善，并購績效在并購當(dāng)年和并購后3年得到了充分體現(xiàn)，并且績效的提升幅度在不斷增加。
　　經(jīng)過深入理論分析和實(shí)證檢驗(yàn)，本文得出如下結(jié)論:(1)在此次并購案例中，所有權(quán)優(yōu)勢的流動(dòng)方向與傳統(tǒng)國際直接投資理論有所不同。南汽集團(tuán)在收購MG羅孚時(shí)，并不具備品牌、技術(shù)或全球營銷網(wǎng)絡(luò)等所有權(quán)優(yōu)勢，而其收購目的正是為了獲取這些所有權(quán)優(yōu)勢。因此，所有權(quán)優(yōu)勢從東道國企業(yè)（MG羅孚）傳遞到了母國

5、企業(yè)（南汽集團(tuán)）。南汽集團(tuán)基于內(nèi)部化優(yōu)勢，對(duì)并購目標(biāo)MG羅孚進(jìn)行預(yù)期收益與預(yù)期成本的比較，認(rèn)為并購帶來的收益大于并購所需付出的成本，因此選擇對(duì)MG羅孚進(jìn)行并購。(2)實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果表明，并購能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來經(jīng)營績效的改善，是企業(yè)快速獲取所有權(quán)優(yōu)勢、擴(kuò)大市場的有效途徑。從實(shí)證分析的結(jié)果來看，此次并購使上汽集團(tuán)獲得了MG羅孚的品牌、技術(shù)和知識(shí)等所有權(quán)優(yōu)勢，通過對(duì)所獲得的資產(chǎn)進(jìn)行有效整合，上汽集團(tuán)的整體經(jīng)營能力得到了顯著提升。此外，此次并購還加快

6、了上汽集團(tuán)自主品牌的建設(shè)進(jìn)程。上汽集團(tuán)通過此次并購獲得了MG品牌的所有權(quán)，使之成為除榮威品牌之外上汽集團(tuán)的另一個(gè)具有核心競爭力的品牌。(3)隨著我國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的不斷增強(qiáng)以及國內(nèi)產(chǎn)業(yè)面臨轉(zhuǎn)型升級(jí)的需要，國家鼓勵(lì)企業(yè)“走出去”，我國汽車企業(yè)出于獲取先進(jìn)技術(shù)、設(shè)備、品牌等目的而對(duì)發(fā)達(dá)國家的企業(yè)進(jìn)行并購，這種并購模式從一個(gè)側(cè)面反映出我國汽車產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化趨勢，即從附加值低的制造階段逐步轉(zhuǎn)向附加值高的研發(fā)階段，其采用的方式是通過并購具有所有權(quán)優(yōu)勢的