貨幣供應(yīng)量變化與經(jīng)濟(jì)波動(dòng)關(guān)系的實(shí)證研究.pdf

1、劇烈的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)會(huì)阻礙經(jīng)濟(jì)發(fā)展甚至引起經(jīng)濟(jì)倒退，因此如何熨平經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，減少經(jīng)濟(jì)波動(dòng)帶來(lái)的損失成為重要的研究課題。建國(guó)以來(lái)，我國(guó)高速的經(jīng)濟(jì)發(fā)展伴隨著起伏不斷的波動(dòng)，其中又以1978年經(jīng)濟(jì)體制改革前尤為劇烈，表現(xiàn)出波動(dòng)周期短、幅度大、頻率高的特點(diǎn);改革開(kāi)放后，我國(guó)又經(jīng)歷了九次經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，至上世紀(jì)九十年代后期，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)趨于平穩(wěn)，表現(xiàn)出周期長(zhǎng)、波動(dòng)小的特征。長(zhǎng)期以來(lái)，如何克服經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響成為經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)的重心，貨幣政策作為宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重要

2、手段之一，它與經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的相互關(guān)系成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)。而貨幣政策是否能夠有效熨平經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、合理的貨幣結(jié)構(gòu)能否增強(qiáng)貨幣政策的有效性、改革開(kāi)放前后我國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和政策有效性又是否存在重大差別，本文對(duì)這些問(wèn)題進(jìn)行了研究，并提出研究支持和政策建議，以便更好地運(yùn)用貨幣供給量來(lái)熨平經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)。
　　本文利用1953-2012年間不同層次的貨幣供應(yīng)量及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)，從總量和結(jié)構(gòu)的視角對(duì)貨幣供應(yīng)量變動(dòng)與經(jīng)濟(jì)波動(dòng)關(guān)系進(jìn)行了研究，并以1978年改革開(kāi)

3、放為界，分階段考察二者關(guān)系的變化及其背后的原因。具體內(nèi)容包括:首先，對(duì)貨幣與宏觀經(jīng)濟(jì)變量之間關(guān)系進(jìn)行了理論分析，為后文提供理論依據(jù);隨后，本文在Feder(1982)、Greenwood and Jovanvie(1990)總生產(chǎn)函數(shù)基礎(chǔ)上，推導(dǎo)出貨幣與經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的實(shí)證模型，并采用VAR模型、協(xié)整分析、向量誤差修正模型分析、脈沖響應(yīng)分析等方法進(jìn)行實(shí)證研究，探究貨幣供應(yīng)量對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的影響程度及不同階段二者關(guān)系。
　　通過(guò)理論分析和實(shí)證

4、研究，本文得出以下結(jié)論:1、貨幣供應(yīng)量波動(dòng)是經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的重要原因，貨幣供給變動(dòng)表現(xiàn)為領(lǐng)先于經(jīng)濟(jì)變動(dòng)。貨幣供應(yīng)量的波動(dòng)同經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)具有協(xié)動(dòng)性，在改革開(kāi)放前滯后于經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，而在改革開(kāi)放后，領(lǐng)先于經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。2、貨幣結(jié)構(gòu)變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)存在影響，但沖擊效果較弱。貨幣流動(dòng)率變動(dòng)趨勢(shì)具有順經(jīng)濟(jì)周期的特征，它的變動(dòng)在短期內(nèi)是經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的原因之一，且會(huì)給經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)較弱正向沖擊效應(yīng)。3、不同層次的貨幣對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響方向和力度存在差異。面對(duì)同樣大小的沖擊，M

5、2給經(jīng)濟(jì)波動(dòng)帶來(lái)的效應(yīng)要大于M1:在產(chǎn)出增長(zhǎng)率方差分解中，M2增長(zhǎng)率的貢獻(xiàn)也是要大于M1增長(zhǎng)率的貢獻(xiàn)。4、改革開(kāi)放前后，貨幣供應(yīng)量波動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響存在巨大差異。改革開(kāi)前，M1增長(zhǎng)率給經(jīng)濟(jì)波動(dòng)帶來(lái)負(fù)向的波動(dòng)，異于經(jīng)濟(jì)體制改革后;而對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的最大貢獻(xiàn)的因素，由改革前的M2變?yōu)楦母锖蟮耐顿Y，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)拉動(dòng)因素趨于理性化。
　　針對(duì)本文理論與實(shí)證分析，給出以下政策建議:1、加強(qiáng)對(duì)總量控制，確定最優(yōu)貨幣供應(yīng)量;2．適當(dāng)優(yōu)化貨幣結(jié)構(gòu)，注重總

6、量控制與結(jié)構(gòu)調(diào)整協(xié)調(diào)發(fā)展;3、深化市場(chǎng)體制改革和財(cái)政金融體制、制度建設(shè)，創(chuàng)造良好貨幣政策執(zhí)行環(huán)境;4、增強(qiáng)監(jiān)督管理，完善貨幣供應(yīng)量指標(biāo)體系;5、健全經(jīng)濟(jì)波動(dòng)預(yù)警機(jī)制，增加經(jīng)濟(jì)波動(dòng)反饋時(shí)效性。
　　本文的創(chuàng)新點(diǎn)主要在于:1、從理論研究現(xiàn)狀來(lái)看，現(xiàn)有的研究更多集中于考察貨幣總量對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的沖擊作用及熨平效應(yīng)，很少涉及考察貨幣結(jié)構(gòu)的合理性對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用，而從實(shí)際來(lái)看，央行在進(jìn)行貨幣政策調(diào)控時(shí)，更注重于總量調(diào)節(jié)，往往忽視了對(duì)結(jié)構(gòu)的把握，