金磚國(guó)家外匯儲(chǔ)備適度規(guī)模測(cè)度：基于修正的JR模型.pdf

1、20世紀(jì)末全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，帶動(dòng)新興市場(chǎng)國(guó)家步入了一個(gè)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的時(shí)代，而金磚國(guó)家首當(dāng)其沖，經(jīng)過(guò)20多年的發(fā)展，迅速崛起，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值占全球總量由1991年的7.2％上升到2012年的20.3％，提高了近三倍。而隨著金磚國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)力的提升，國(guó)際收支順差以及全球金融動(dòng)蕩頻發(fā)，促使其外匯儲(chǔ)備也進(jìn)入了快速增長(zhǎng)的軌道，截至2012年，已占全球總量的41％。外匯儲(chǔ)備作為重要的儲(chǔ)備資產(chǎn)，雖然可以滿足一國(guó)多種用匯需求，但過(guò)多和短缺都將產(chǎn)生負(fù)面效應(yīng)。外匯

2、儲(chǔ)備不足，會(huì)減弱抵御外部風(fēng)險(xiǎn)的能力，降低投資信心等;過(guò)多持有，一方面可以增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力、滿足各種需求等，另一方面也帶來(lái)較高的機(jī)會(huì)成本、資源閑置以及幣值不穩(wěn)定等。因此，對(duì)金磚國(guó)家來(lái)講，保持合理的外匯儲(chǔ)備規(guī)模變得十分必要，而實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的重要前提是適度規(guī)模的科學(xué)測(cè)度。另外，一國(guó)注重“量”的同時(shí)，也需兼顧外匯儲(chǔ)備的“質(zhì)”，即結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性。所以，科學(xué)管理外匯儲(chǔ)備的規(guī)模與結(jié)構(gòu)，兩者相互作用共同保障外匯儲(chǔ)備高質(zhì)量和合理水平。
　　本文以金磚國(guó)家

3、為研究對(duì)象，首先分析了外匯儲(chǔ)備的規(guī)模、結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀及外匯儲(chǔ)備的高速增長(zhǎng)原因。然后對(duì)前人的不同測(cè)度模型進(jìn)行綜合比較，提出采用預(yù)防審慎動(dòng)機(jī)的JR模型，并在其基本原理上加以修正，選取1991-2012年度數(shù)據(jù)，分析金磚國(guó)家外匯儲(chǔ)備規(guī)模的變化及對(duì)適度規(guī)模進(jìn)行測(cè)度。筆者認(rèn)為，2003年前中國(guó)和俄羅斯外匯儲(chǔ)備不足，2003年后外匯儲(chǔ)備已嚴(yán)重超量;巴西2007年前外匯儲(chǔ)備不足，2007年后外匯儲(chǔ)備處于超量狀態(tài)，中國(guó)、俄羅斯、巴西的超量缺口有增大趨勢(shì)。20