關(guān)于高送轉(zhuǎn)對(duì)A股上市公司股價(jià)影響及其成因的實(shí)證研究.pdf

1、作為上市公司利潤(rùn)分配的方式之一，股票股利應(yīng)該與現(xiàn)金股利一樣，并不會(huì)對(duì)股價(jià)產(chǎn)生重大影響。但現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)中，上市公司的“高送轉(zhuǎn)”方案往往會(huì)被熱捧，導(dǎo)致股價(jià)產(chǎn)生超額收益。
　　本文采用事件研究法，以上市公司分紅預(yù)案公告日為事件觸發(fā)日，對(duì)2001年-2012年期間公告的2101次分紅預(yù)案進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析后，得到了“高送轉(zhuǎn)”預(yù)案公告后的CAR曲線。根據(jù)該曲線，預(yù)案公告后的0-30天、120-180天和300-360天的超額收益最為顯著。本文認(rèn)為0-

2、30天的超額收益屬于利好信息的漂移，而120-180天和300-360天的超額收益是對(duì)繼續(xù)“高送轉(zhuǎn)”的預(yù)期和內(nèi)幕交易疊加所致。并且通過(guò)對(duì)分紅預(yù)案公告前30日“高送轉(zhuǎn)”股票的超額收益進(jìn)行假設(shè)檢驗(yàn)，證實(shí)了內(nèi)幕交易的存在性。之后又以蘇寧電器“高送轉(zhuǎn)”案例作為研究對(duì)象，解釋了上市公司“高送轉(zhuǎn)”的動(dòng)因之一—再融資。此外，本文還通過(guò)實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)定向增發(fā)、股價(jià)上漲后，上市公司“高送轉(zhuǎn)”概率明顯增加。據(jù)此判斷為定向增發(fā)后機(jī)構(gòu)投資者退出提供時(shí)機(jī)、推動(dòng)上