上市公司高管減持對公司股價影響的實證研究.pdf

1、由于在公司內的特殊地位，上市公司高管的減持往往備受投資者關注。但目前關于“高管”這一特定身份的股東減持對股價影響的討論并不充分，已有的文獻主要討論的是其短期效應。本文從滬深證券交易所選取2011年1月1日-2014年3月14日上市公司高管在二級市場上減持作為樣本，利用事件研究法研究高管減持對公司股價的中長期影響，并且按照不同的標準將樣本分為多個子樣本，以進一步分析不同因素對事件影響造成的差異。
　　研究發(fā)現，總樣本中，上市公司高管

2、的減持事件前后股價呈現倒“V”型走勢，即高管的減持具有強烈的擇時性，其減持向市場傳遞了負向信號。減持前股價上漲，減持后股價立刻反轉。不同樣本的減持產生的負向效應也有所不同。對于不同板塊的市場，減持前主板市場股價在短期內迅速上升，減持后股價的下降具有一定的延遲性;創(chuàng)業(yè)板市場股價在減持前并沒有顯著的上升，在減持后出現了顯著的下降。對于不同性質的公司，國企的高管減持后對股價的負向效應在中長期內并不顯著，僅在短期內通過了顯著性，而非國企的高管減