高管團隊特征與股價崩盤風險——基于A股上市公司的實證研究.pdf

1、隨著社會經(jīng)濟的不斷發(fā)展，上市公司面臨的內(nèi)外部風險挑戰(zhàn)日益復雜化。受此影響，近年來個股股價大幅波動、崩盤現(xiàn)象時有發(fā)生，給公司、投資者、社會造成極大的損失，股價崩盤風險問題的研究越來越受到學術(shù)界的關(guān)注。根據(jù)以往相關(guān)文獻，大部分學者是將會計信息質(zhì)量、資本市場參與者、外部經(jīng)營環(huán)境作為研究視角，即便是從公司管理者角度進行的分析，也只是針對管理者個人特征的探討，而目前關(guān)于高管團隊特征與股價崩盤風險的研究極為缺乏。本文以上市公司高管團隊的特征為切入點

2、，分析團隊背景特征對公司戰(zhàn)略行為的影響，進而研究是否會對股價崩盤風險產(chǎn)生作用。
　　本文以信息不對稱以及信息操縱理論、行為金融理論、高階理論為基礎，將2009-2014年我國A股市場2141家上市公司作為研究對象，共計9117個觀測值，分別從高管團隊特征的同質(zhì)性和異質(zhì)性兩個方面出發(fā)，實證研究了高管團隊特征對股價崩盤風險的影響作用。研究結(jié)果顯示:(1)高管團隊特征的同質(zhì)性指標:平均年齡、平均教育水平與股價崩盤風險顯著正相關(guān);女性高管

3、比例與股價崩盤風險顯著負相關(guān);平均任期對股價崩盤風險起到負向作用但是并不顯著。(2)高管團隊特征的異質(zhì)性指標:年齡異質(zhì)性、職業(yè)背景異質(zhì)性與股價崩盤風險顯著負相關(guān);任期異質(zhì)性與股價崩盤風險顯著正相關(guān)。另外，本文通過對變量系數(shù)標準化，將變量的相對重要性進行了排序，發(fā)現(xiàn)同質(zhì)性變量中平均年齡的相對重要性最高，異質(zhì)性變量中年齡異質(zhì)性以及職業(yè)背景異質(zhì)性的相對重要程度比任期異質(zhì)性要高。
　　本文通過實證分析高管團隊特征與股價崩盤風險兩者之間的關(guān)