A股上市公司定增并購資產(chǎn)股價效應(yīng)的實證研究.pdf

1、上市公司并購一直以來都是是資本運作的熱點，也是促進資本市場資源優(yōu)化配置功能的重要體現(xiàn)。從目前的宏觀經(jīng)濟環(huán)境來看，當(dāng)前和未來數(shù)年仍將是上市公司并購重組的大年。從政策環(huán)境來看，在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的大背景下，國務(wù)院出臺鼓勵并購重組政策，證監(jiān)會同時積極落實細則和配套政策。我們目前面臨的開始于2012年的這波并購浪潮是在新市場環(huán)境和新的監(jiān)管政策下的并購，也展現(xiàn)出許多不同與以往并購案例以及海外并購案例的特點，尤其是在并購的數(shù)量上、并購的手法上都有諸多的突破

2、。同時市場上越來越多的無關(guān)多元化并購、為了實現(xiàn)利潤承諾而重復(fù)并購、甚至虛假并購、高溢價并購以及關(guān)聯(lián)交易等也在市場上埋下了大量的陷阱。
　　本文是站在普通投資者的角度,從分析上市公司并購公告發(fā)布對公司股價的影響著手,采用事件研究法,選取2013年與2014年之間發(fā)布并購重組預(yù)案中發(fā)行股份并購資產(chǎn)的上市公司為樣本,以行業(yè)指數(shù)為基準(zhǔn)計算股票期間收益率與行業(yè)指數(shù)收益差，以及相對行業(yè)指數(shù)的累計異常收益率CAR,依靠數(shù)據(jù)統(tǒng)計和回歸分析做出結(jié)論

3、。本文依據(jù)此結(jié)論來說明發(fā)行股份并購資產(chǎn)的并購重組公告對股票價格造成的波動，以及在不同類型的并購案中股價的反應(yīng)情況，爭取對給普通投資者的投資決策提供建議以及為監(jiān)管層提供市場監(jiān)管方面的建議。
　　研究發(fā)現(xiàn)在A股市場存在這并購重組消息提前泄漏甚至內(nèi)幕交易的現(xiàn)象，在并購事項首次公告之前，公司股價存在這明顯的異動，尤其是在公司股票停牌之前的10-5個交易日，公司股票的溢價率快速上升。在公司發(fā)布首次并購公告股票復(fù)牌交易之后，大多數(shù)公司的股票出