創(chuàng)業(yè)板分拆上市及其效應(yīng)——基于康恩貝分拆佐力藥業(yè)的案例研究.pdf

1、由于受醫(yī)藥行業(yè)醫(yī)改新政和國家“十二五”規(guī)劃的影響，醫(yī)藥行業(yè)需要調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，進(jìn)行資產(chǎn)重組。采用資產(chǎn)重組的方式調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)并獲得融資是醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的趨勢。而企業(yè)已不僅僅滿足通過傳統(tǒng)的并購方式獲得融資，分拆上市作為緊縮性的資產(chǎn)重組方式，在歐美成熟的資本市場已經(jīng)廣泛得到運用，也成為中國越來越多的上市公司選擇的資產(chǎn)重組方式。分拆上市的過程作為分拆上市的重要內(nèi)容，體現(xiàn)著分拆上市的運作模式，而中國分拆上市的成功率較低，尤其是分拆到創(chuàng)業(yè)板上市的案例非

2、常少。因此研究分拆上市的過程，尤其是創(chuàng)業(yè)板分拆上市過程和效果，可以為分拆上市的成功實施，正確引導(dǎo)中國醫(yī)藥行業(yè)，甚至是其他行業(yè)的上市公司利用分拆上市進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整、資源重組并滿足融資需求提供借鑒。
　　本文選取中國創(chuàng)業(yè)板分拆上市的第一例——康恩貝分拆佐力藥業(yè)上市進(jìn)行了研究。首先，結(jié)合醫(yī)藥行業(yè)的背景、政策背景和動因進(jìn)行分析，得出結(jié)論:醫(yī)藥行業(yè)的良好發(fā)展和政策的支撐使得在創(chuàng)業(yè)板分拆上市更易成功;其次，對分拆上市的合規(guī)性進(jìn)行分析，得出結(jié)論:

3、母公司放棄對子公司的控制權(quán)更容易在創(chuàng)業(yè)板上市成功;最后，對分拆上市后的戰(zhàn)略效果和財務(wù)效應(yīng)進(jìn)行分析，得出結(jié)論:(1)分拆上市后，母公司實現(xiàn)資本退出和專業(yè)化經(jīng)營，子公司管理層得到激勵;(2)分拆上市后母子公司的財務(wù)效應(yīng)得到一定程度的提升。
　　本文得到的啟示:(1)母子公司業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)性小更合適分拆上市;(2)上市公司放棄子公司的控制權(quán)更容易在創(chuàng)業(yè)板分拆上市;(3)分拆上市能夠給母子公司帶來積極正面的效應(yīng);(4)監(jiān)管部門應(yīng)加強(qiáng)對分拆上市的