分拆上市經(jīng)濟(jì)動(dòng)因的實(shí)證研究.pdf

1、2000年10月31日,上市公司同仁堂股份有限公司分拆其子公司(同仁堂科技)在香港創(chuàng)業(yè)板成功上市,這是中國(guó)資本市場(chǎng)上第一家成功完成分拆上市的上市公司,而且到目前為止它也是1000多家上市公司中唯一成功的一家,同仁堂模式為廣大學(xué)者研究分拆上市這一新型的資本運(yùn)作方式提供了一個(gè)獨(dú)特而現(xiàn)實(shí)的視角.該文對(duì)西方分拆上市經(jīng)濟(jì)動(dòng)因的兩大財(cái)務(wù)假說(shuō)理論進(jìn)行了闡述,并在此基礎(chǔ)上探討了同仁堂分拆上市的經(jīng)濟(jì)動(dòng)因.同時(shí)對(duì)同仁堂公司的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者的股價(jià)反應(yīng)進(jìn)行了實(shí)證,

2、實(shí)證結(jié)果表明:同仁堂分拆上市的經(jīng)濟(jì)動(dòng)因更符合信息不對(duì)稱(chēng)假說(shuō)理論,即同仁堂分拆上市導(dǎo)致股東財(cái)富增加的原因是:由于信息不對(duì)稱(chēng)的存在,分拆之前同仁堂公司的價(jià)值被市場(chǎng)相對(duì)低估,而同仁堂科技公司的價(jià)值被市場(chǎng)相對(duì)高估,通過(guò)分拆,公司價(jià)值信息獲得了更多的披露,這減輕了信息不對(duì)稱(chēng)的程度,使市場(chǎng)重新認(rèn)識(shí)了同仁堂和同仁堂科技公司的價(jià)值,而同仁堂公司的價(jià)值是同仁堂科技公司價(jià)值的好幾倍,因此同仁堂股票對(duì)分拆上市事件的凈反應(yīng)為正,即在分拆上市宣告期,同仁堂股票獲