企業(yè)分拆上市研究——基于佐力藥業(yè)和同方泰德的對比研究.pdf

1、分拆上市作為一種收縮型重組方式，在國外資本市場已經獲得相當成熟的發(fā)展，不論是在制度建設方面，還是在監(jiān)督管理方面，都形成了規(guī)范的運作體系。分拆上市使母公司和子公司的分工更加合理，產品結構更加協(xié)調，收到了良好的市場效果?；谖覈厥獾慕洕贫缺尘?，2010年，證監(jiān)會發(fā)布“境內上市公司分拆子公司到創(chuàng)業(yè)板上市的六大條件”，標志著我國境內分拆上市序幕的拉開。然而在這之后，由于我國監(jiān)管層對分拆上市的態(tài)度由“允許”轉變?yōu)椤安还膭睢保俚胶髞怼皬膰腊盐?/p>

2、”，使得想要分拆上市的企業(yè)在面對市場的選擇上更加審慎。企業(yè)究竟應該選擇境內創(chuàng)業(yè)板，還是借道香港或海外資本市場？本文認為企業(yè)首先應該充分了解各個資本市場關于分拆上市的特點及要求，其次應該充分結合自身的實際情況，綜合考慮自身發(fā)展戰(zhàn)略、經營管理、資金運營等方面的需要，最后做出最適合企業(yè)未來發(fā)展的市場選擇。
　　本文采用理論研究與案例研究相結合的方法，以境內創(chuàng)業(yè)板和香港市場作為研究對象。首先，對兩個市場分拆上市的條件進行了比較研究，找出了

3、它們各自的特點。之后，選取在境內創(chuàng)業(yè)板分拆上市的佐力藥業(yè)和在香港聯(lián)交所分拆上市的同方泰德為例，比較研究了兩家企業(yè)在分拆上市動機、分拆上市后市場表現(xiàn)等方面存在的差異。本文分別從財務指標和股票價格兩個角度對分拆上市后母公司和子公司的市場表現(xiàn)進行了分析。在財務指標上，對母公司和子公司的償債能力、營運能力、盈利能力和發(fā)展能力進行了趨勢比較；在股票價格上，對母公司和子公司分拆上市前后的股價走勢進行了分析。最后，總結出境內創(chuàng)業(yè)板和香港市場在分拆上市