我國(guó)上市公司同業(yè)并購(gòu)的績(jī)效研究——基于亞廈股份的案例分析.pdf

1、并購(gòu)活動(dòng)在促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和升級(jí)的問(wèn)題上扮演著重要的角色，它的發(fā)生可以將規(guī)模經(jīng)濟(jì)帶給企業(yè)的生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)，從而產(chǎn)生管理、經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)等協(xié)同效應(yīng)，內(nèi)部市場(chǎng)的建立使得交易成本降低，進(jìn)而使企業(yè)在市場(chǎng)中具有較強(qiáng)的控制力與競(jìng)爭(zhēng)力。國(guó)外知名大企業(yè)的發(fā)展歷史告許我們，一個(gè)企業(yè)如果想要做大做強(qiáng)成為行業(yè)中乃至世界的佼佼者，不僅要靠自身的財(cái)富、資源等積累，更重要的是依靠并購(gòu)重組來(lái)擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，獲取自身不具備的優(yōu)勢(shì)技術(shù)或能力。當(dāng)前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出新常態(tài)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模

2、式從高速轉(zhuǎn)為中高速，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)逐漸優(yōu)化升級(jí)，而經(jīng)濟(jì)的驅(qū)動(dòng)模式也發(fā)生了變化，由先前的要素型、投資型轉(zhuǎn)向如今的創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)。在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，許多以傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)為主的上市公司為了適應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境的變化，紛紛踏上了產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的道路。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)不斷加快和深入下，上市公司的并購(gòu)活動(dòng)也日趨活躍。通過(guò)并購(gòu)，上市公司快速獲得優(yōu)勢(shì)技術(shù)、品牌形象和市場(chǎng)渠道，也加快了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向更高端新興產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的步伐。有些企業(yè)通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)，有些企業(yè)通過(guò)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈

3、內(nèi)或相關(guān)產(chǎn)業(yè)的同業(yè)并購(gòu)實(shí)施轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)企業(yè)在新形勢(shì)下的戰(zhàn)略布局。同業(yè)并購(gòu)、多元化并購(gòu)異彩紛呈，不同并購(gòu)決策的績(jī)效分析意義重大，將對(duì)正在轉(zhuǎn)型升級(jí)或即將進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級(jí)的企業(yè)提供借鑒。
　　本文研究探討了進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級(jí)的企業(yè)實(shí)施同業(yè)并購(gòu)的績(jī)效，首先筆者對(duì)國(guó)內(nèi)外學(xué)術(shù)界關(guān)于并購(gòu)動(dòng)因和兩種研究方法下的同業(yè)并購(gòu)績(jī)效的研究成果進(jìn)行了整理，之后對(duì)相關(guān)概念進(jìn)行了界定，并歸納總結(jié)了相關(guān)理論并分析了同業(yè)并購(gòu)在企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)過(guò)程中所發(fā)揮的作用，然后對(duì)我國(guó)上市公司實(shí)

4、施同業(yè)并購(gòu)的現(xiàn)狀及制度背景進(jìn)行了整理與總結(jié)。此后，筆者重點(diǎn)分析了浙江亞廈裝飾股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“亞廈股份”）通過(guò)實(shí)施同業(yè)并購(gòu)進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級(jí)這一具體案例的背景、動(dòng)因、并購(gòu)對(duì)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的作用、并購(gòu)績(jī)效（包括短期的市場(chǎng)反應(yīng)和會(huì)計(jì)指標(biāo)下的經(jīng)營(yíng)績(jī)效以及公司的特色分析）進(jìn)行了分析，得出了相關(guān)結(jié)論。論文最后，筆者從上市公司、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、政府政策以及投資者四個(gè)層面總結(jié)了研究的啟示與建議。
　　本文的貢獻(xiàn)之處在于:選取單一案例具體對(duì)企業(yè)通過(guò)同業(yè)并