基于不同并購(gòu)方式的上市公司并購(gòu)績(jī)效分析.pdf

1、多數(shù)大企業(yè)依靠?jī)?nèi)部擴(kuò)張發(fā)展到一定程度后，就需要借助于某種程度的并購(gòu)來(lái)增加其資源配置的效率，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)的飛躍成長(zhǎng)。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化進(jìn)程的不斷推進(jìn)，中國(guó)企業(yè)間的并購(gòu)活動(dòng)也日趨增多，越來(lái)越多的企業(yè)通過(guò)并購(gòu)重組的企業(yè)戰(zhàn)略來(lái)實(shí)現(xiàn)自身的發(fā)展和擴(kuò)大。在這種情況下，就更需加強(qiáng)對(duì)并購(gòu)重組的研究，關(guān)鍵問(wèn)題就是研究并購(gòu)活動(dòng)究竟能否創(chuàng)造價(jià)值。
　　 本文首先從理論上分析了并購(gòu)的動(dòng)因、模式，對(duì)研究并購(gòu)績(jī)效的國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)進(jìn)行綜述；然后詳細(xì)介紹了事件研究法

2、和會(huì)計(jì)研究法這兩種分析績(jī)效實(shí)證研究方法；接下來(lái)以08年中國(guó)發(fā)生并購(gòu)的上市公司為例，分別用兩種不同的方法去分析其并購(gòu)前后的績(jī)效變化，并且結(jié)合不同的并購(gòu)方式進(jìn)行比較分析。
　　 本文的樣本數(shù)據(jù)選自2008年中國(guó)上市公司發(fā)生兼并收購(gòu)的案例，通過(guò)分析得出了以下結(jié)論：1.從短期績(jī)效來(lái)看，并購(gòu)活動(dòng)使得公司的股東價(jià)值在短期內(nèi)得到顯著提升?？v向并購(gòu)的公司其短期績(jī)效最好，發(fā)生橫向并購(gòu)的公司其累積超常收益率上升趨勢(shì)較為平緩，混合并購(gòu)介于二者之間；2

3、.從長(zhǎng)期來(lái)看，并購(gòu)并沒(méi)有帶來(lái)長(zhǎng)期績(jī)效的顯著提高，并購(gòu)活動(dòng)對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期績(jī)效的影響不大。發(fā)生橫向并購(gòu)的公司在并購(gòu)前后其經(jīng)營(yíng)績(jī)效變化范圍不大；縱向并購(gòu)將給公司的長(zhǎng)期績(jī)效帶來(lái)負(fù)面的影響；混合并購(gòu)能給公司的長(zhǎng)期績(jī)效帶來(lái)正面的影響。即混合并購(gòu)的長(zhǎng)期績(jī)效最好，縱向并購(gòu)的長(zhǎng)期績(jī)效最差。
　　 為提高并購(gòu)的長(zhǎng)期績(jī)效，本文認(rèn)為應(yīng)加強(qiáng)政府的規(guī)范和引導(dǎo)功能，站在戰(zhàn)略高度上引導(dǎo)與規(guī)范企業(yè)的并購(gòu)行為；加快推進(jìn)市場(chǎng)主導(dǎo)型并購(gòu)，應(yīng)充分發(fā)揮市場(chǎng)的資源配置作用，通過(guò)