我國(guó)上市公司并購(gòu)績(jī)效的實(shí)證研究——基于不同并購(gòu)類(lèi)型與重點(diǎn)行業(yè)的分析.pdf

1、20世紀(jì)80年代我國(guó)出現(xiàn)了改革開(kāi)放后的第一起并購(gòu)事件，隨后企業(yè)并購(gòu)逐漸成為企業(yè)成長(zhǎng)的重要方式。2002年以來(lái)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力和資本市場(chǎng)的迅速發(fā)展，并購(gòu)監(jiān)管趨于規(guī)范和完善，企業(yè)并購(gòu)獲得了越來(lái)越好的外部環(huán)境，并購(gòu)事件無(wú)論從數(shù)量和規(guī)模上來(lái)看都出現(xiàn)了大幅度的增長(zhǎng)。目前，我國(guó)逐步進(jìn)入經(jīng)濟(jì)改革的攻堅(jiān)階段，而我國(guó)企業(yè)也臨著日趨激烈的國(guó)內(nèi)外競(jìng)爭(zhēng)，因此并購(gòu)能否實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，企業(yè)是否可以從并購(gòu)中獲得績(jī)效的提高，在經(jīng)濟(jì)全球化、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)改革的浪潮中存活

2、并且發(fā)展壯大起來(lái)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)，逐漸備受人們關(guān)注。
　　綜合國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)于并購(gòu)績(jī)效的研究發(fā)現(xiàn)，相較于目標(biāo)公司而言，并購(gòu)公司獲得的績(jī)效更具有不確定性。本文以2010年我國(guó)上市公司的213起并購(gòu)事件為樣本，綜合運(yùn)用財(cái)務(wù)指標(biāo)法和EVA研究法，選取代表公司盈利能力、價(jià)值創(chuàng)造能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、成長(zhǎng)能力以及股本擴(kuò)張能力六個(gè)方面的14個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)為基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，運(yùn)用因子分析法得出績(jī)效綜合得分，比較并購(gòu)公司總體在2008-2013

3、年并購(gòu)績(jī)效的變動(dòng)情況，研究不同并購(gòu)類(lèi)型、重點(diǎn)行業(yè)之間的并購(gòu)績(jī)效差異。
　　研究發(fā)現(xiàn):(1)從總體上來(lái)看，并購(gòu)公司績(jī)效并沒(méi)有從并購(gòu)中得到顯著提高，但是不同并購(gòu)類(lèi)型與重點(diǎn)行業(yè)的并購(gòu)績(jī)效卻不盡相同;(2)從并購(gòu)類(lèi)型來(lái)看，橫向并購(gòu)、縱向并購(gòu)在短期內(nèi)的績(jī)效得到提升，但是不具有可持續(xù)性，公司績(jī)效長(zhǎng)期存在下滑趨勢(shì)。混合并購(gòu)在短期內(nèi)的績(jī)效出現(xiàn)下降，但是在并購(gòu)后第二年、第三年績(jī)效顯著提升，相較于其他兩類(lèi)并購(gòu)績(jī)效存在滯后性。從績(jī)效提高程度來(lái)看，混合并