權(quán)證市場(chǎng)和基礎(chǔ)市場(chǎng)關(guān)系研究.pdf

1、2005年8月，權(quán)證產(chǎn)品作為股權(quán)分置改革的一個(gè)對(duì)價(jià)方式，闊別9年后又回到了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。那么，股票市場(chǎng)作為權(quán)證市場(chǎng)的基礎(chǔ)市場(chǎng)，權(quán)證上市后對(duì)其有無(wú)造成影響，造成何種影響，二者之間的關(guān)系又如何，這正是本文要研究的問(wèn)題。本文在介紹海內(nèi)外權(quán)證市場(chǎng)的發(fā)展情況后，首先通過(guò)建立ARIMA(p，0，q)模型將交易量變動(dòng)率分成預(yù)期的和非預(yù)期的兩個(gè)變量，然后再以零作為分界點(diǎn)將非預(yù)期的交易量分成正項(xiàng)和負(fù)項(xiàng)兩個(gè)變量，最后都列入到二元GARCH(l，1)模型的條件均

2、值方程中，來(lái)研究股票市場(chǎng)和權(quán)證市場(chǎng)之間的信息不對(duì)稱(chēng)關(guān)系。同時(shí)通過(guò)使用BEEK模型的設(shè)定形式作為GARCH模型的條件方差方程，來(lái)研究股票市場(chǎng)和權(quán)證市場(chǎng)之間的交易量波動(dòng)溢出關(guān)系。
　　本文通過(guò)實(shí)證研究，結(jié)果表明我國(guó)的股票市場(chǎng)（權(quán)證市場(chǎng)）不僅受到來(lái)自自己市場(chǎng)前期信息沖擊的影響，還受到權(quán)證市場(chǎng)（股票市場(chǎng)）的前期可預(yù)期的信息沖擊和不可預(yù)期的利好信息和利壞信息沖擊的影響。當(dāng)信息到達(dá)股票市場(chǎng)時(shí)，會(huì)引起股票交易量的波動(dòng)，從而引起股票價(jià)格的波動(dòng)，權(quán)

3、證市場(chǎng)會(huì)對(duì)這一波動(dòng)做出反應(yīng)，引起權(quán)證交易量的波動(dòng)，權(quán)證價(jià)格相應(yīng)也會(huì)發(fā)生波動(dòng)，反過(guò)來(lái)有影響股票市場(chǎng)。但是權(quán)證市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)股票市場(chǎng)波動(dòng)的影響較股票市場(chǎng)對(duì)權(quán)證市場(chǎng)強(qiáng)。結(jié)果同時(shí)表明我國(guó)的股票市場(chǎng)和權(quán)證市場(chǎng)之間確實(shí)存在信息不對(duì)稱(chēng)效應(yīng)和顯著的雙向的交易量波動(dòng)溢出效應(yīng)，且這種波動(dòng)溢出現(xiàn)象也具有一定的“不對(duì)稱(chēng)性”，即我國(guó)權(quán)證市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)股票市場(chǎng)波動(dòng)的影響不如股票市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)權(quán)證市場(chǎng)波動(dòng)的影響顯著。關(guān)于股票市場(chǎng)和權(quán)證市場(chǎng)之間波動(dòng)溢出效應(yīng)的不對(duì)稱(chēng)性，這可能與我國(guó)