企業(yè)貸款保險(xiǎn)定價(jià)模型研究.pdf

1、據(jù)人民銀行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截止2015年1季度末，非金融企業(yè)貸款在我國(guó)社會(huì)各項(xiàng)存量貸款中的占比超過(guò)70％，信貸市場(chǎng)中主要的信用風(fēng)險(xiǎn)集中于企業(yè)貸款，防范與化解企業(yè)貸款所面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)任務(wù)繁重。在此背景下，發(fā)展企業(yè)貸款保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，對(duì)于社會(huì)經(jīng)濟(jì)的健康運(yùn)轉(zhuǎn)就有著重要的現(xiàn)實(shí)意義。
　　然而，我國(guó)的貸款保險(xiǎn)價(jià)格存在“一刀切”和費(fèi)率過(guò)高等現(xiàn)象，各種定量技術(shù)未充分應(yīng)用到已有定價(jià)方法中，已有定價(jià)依據(jù)主要局限于貸款損失的經(jīng)驗(yàn)平均值，貸款保險(xiǎn)價(jià)格的科學(xué)性與

2、合理性有待提高;同時(shí)，學(xué)術(shù)界對(duì)于貸款保險(xiǎn)定價(jià)問(wèn)題的理論研究還不夠豐富，研究路徑多局限于對(duì)某種信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型的應(yīng)用。顯然，這不利于貸款保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的健康發(fā)展。鑒于此，有必要對(duì)制定出更為科學(xué)、更為合理的企業(yè)貸款保險(xiǎn)價(jià)格進(jìn)行系統(tǒng)的研究。
　　文章立足于貸款保險(xiǎn)定價(jià)的理論與實(shí)踐現(xiàn)狀，圍繞企業(yè)貸款所面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)合保險(xiǎn)定價(jià)原理、信用風(fēng)險(xiǎn)度量及管理等相關(guān)研究領(lǐng)域的前沿成果，由淺入深的構(gòu)建起了多個(gè)企業(yè)貸款保險(xiǎn)定價(jià)模型，系統(tǒng)揭示了制定企業(yè)貸款保

3、險(xiǎn)價(jià)格的相關(guān)規(guī)律，并提出了復(fù)雜條件下的企業(yè)貸款保險(xiǎn)定價(jià)策略與綜合定價(jià)模型，以期為理論界和實(shí)務(wù)界提供有價(jià)值的參考。主要研究?jī)?nèi)容及成果如下:
　　1.文章首先著眼于已有同類模型的不足之處，對(duì)合理的貸款保險(xiǎn)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移對(duì)象進(jìn)行了探討，在完善信用風(fēng)險(xiǎn)度量技術(shù)的基礎(chǔ)上，提出了基于貸款非預(yù)期損失與極端損失的企業(yè)貸款保險(xiǎn)定價(jià)模型，以改善同類模型的定價(jià)基礎(chǔ)。研究發(fā)現(xiàn):表現(xiàn)為信貸資產(chǎn)非預(yù)期損失與極端損失的信用風(fēng)險(xiǎn)具有損失大、概率小、不易預(yù)測(cè)等特點(diǎn)，

4、更適合、且更需要借助貸款保險(xiǎn)等信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移業(yè)務(wù)來(lái)化解;而基于貸款非預(yù)期損失與極端損失的企業(yè)貸款保險(xiǎn)定價(jià)模型將優(yōu)化貸款保險(xiǎn)價(jià)格對(duì)于信用風(fēng)險(xiǎn)的覆蓋面。
　　2.隨著巴塞爾協(xié)議在全球的推廣，包括企業(yè)貸款保險(xiǎn)定價(jià)在內(nèi)的信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移定價(jià)方法不能忽視經(jīng)濟(jì)資本理論的在信用風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域的應(yīng)用。鑒于此，文章在改進(jìn)現(xiàn)有同類模型的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步將貸款保險(xiǎn)業(yè)務(wù)給銀保雙方帶來(lái)的損益與經(jīng)濟(jì)資本占用轉(zhuǎn)移納入貸款保險(xiǎn)定價(jià)的重要依據(jù)，以經(jīng)濟(jì)資本理論中的RAROC①

5、指標(biāo)為橋梁，嘗試性的構(gòu)建起了基于RAROC的企業(yè)貸款保險(xiǎn)定價(jià)模型。研究發(fā)現(xiàn):在經(jīng)濟(jì)資本管理模式下，借助RAROC不僅能制定出企業(yè)貸款保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的價(jià)格，還能找到信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移價(jià)格的邊界，這對(duì)價(jià)格制定者更具參考價(jià)值。
　　3.為降低企業(yè)貸款保險(xiǎn)定價(jià)模型對(duì)社會(huì)信用評(píng)價(jià)體系、信用歷史數(shù)據(jù)以及信用風(fēng)險(xiǎn)管理模式的依賴程度，進(jìn)一步豐富企業(yè)貸款保險(xiǎn)定價(jià)的實(shí)現(xiàn)途徑，針對(duì)上市企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值易于被測(cè)度的特點(diǎn)，文章借鑒期權(quán)定價(jià)理論，綜合考慮上市借款企業(yè)資產(chǎn)與

6、負(fù)債狀況以及保險(xiǎn)期限，提出了基于期權(quán)理論的企業(yè)貸款保險(xiǎn)定價(jià)原理，并在該原理下構(gòu)建起企業(yè)貸款保險(xiǎn)期權(quán)定價(jià)基本模型，為借助市場(chǎng)信息深入探討企業(yè)貸款保險(xiǎn)定價(jià)問(wèn)題奠定了基礎(chǔ)。研究發(fā)現(xiàn):保險(xiǎn)期內(nèi)借款企業(yè)資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值的波動(dòng)率、借款企業(yè)在保險(xiǎn)期初資產(chǎn)負(fù)債率、借款企業(yè)在保險(xiǎn)期初的權(quán)益價(jià)值與總負(fù)債、貸款保險(xiǎn)期等因素將不同程度的影響到企業(yè)貸款所面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)貸款保險(xiǎn)價(jià)格應(yīng)做出相應(yīng)調(diào)整。
　　4.在企業(yè)貸款保險(xiǎn)期權(quán)定價(jià)基本模型的基礎(chǔ)上，文章進(jìn)一步

7、結(jié)合破產(chǎn)企業(yè)債務(wù)清償原則，應(yīng)用期權(quán)價(jià)差理論構(gòu)建起考慮借款人債務(wù)清償結(jié)構(gòu)的企業(yè)貸款保險(xiǎn)定價(jià)模型。研究發(fā)現(xiàn):在借款企業(yè)的債務(wù)結(jié)構(gòu)中，清償順序優(yōu)先于企業(yè)貸款的債務(wù)和清償順序等同于企業(yè)貸款的債務(wù)會(huì)不同程度的加重企業(yè)貸款面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)，而清償順序滯后于企業(yè)貸款的債務(wù)則會(huì)減輕企業(yè)貸款面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)貸款保險(xiǎn)價(jià)格應(yīng)做出相應(yīng)的調(diào)整。該模型的構(gòu)建使企業(yè)貸款保險(xiǎn)價(jià)格能夠更為準(zhǔn)確的反映出隱藏于借款企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)中的信用風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步完善了基于期權(quán)理論的企業(yè)貸

8、款保險(xiǎn)定價(jià)方法。
　　5.為方便模型使用者能夠根據(jù)現(xiàn)實(shí)條件和環(huán)境做出合理的定價(jià)決策，提升模型的可操作性，經(jīng)比較分析新建模型的適用范圍和應(yīng)用條件，文章最終提出了在不同條件下的企業(yè)貸款保險(xiǎn)定價(jià)策略與復(fù)雜條件下的企業(yè)貸款保險(xiǎn)綜合定價(jià)模型。研究發(fā)現(xiàn):在現(xiàn)實(shí)條件下，僅靠一種定價(jià)模型或方法很難制定出足夠科學(xué)而合理的企業(yè)貸款保險(xiǎn)價(jià)格;價(jià)格制定者可根據(jù)現(xiàn)實(shí)環(huán)境所能滿足或接近的模型適用條件，通過(guò)統(tǒng)一風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移對(duì)象和加權(quán)的方式，將應(yīng)用不同定價(jià)模型制定出