我國上市公司杠桿收購中的融資模式研究.pdf

1、隨著我國資本市場的發(fā)展和完善,上市公司之間的兼并收購活動日益增多,一些具有核心競爭力的上市公司將通過資本運作手段在競爭中變得更加強大,這是資源重新配置的過程,這個過程單純靠行政手段難以完成,必須通過資本市場,用價格手段來進行資源配置。而并購活動的核心問題就是融資問題,現(xiàn)有階段我國企業(yè)的并購融資主要采用現(xiàn)金收購或股權收購的方式,但是隨著并購數(shù)量的增加或并購金額的增大,已有融資方式已不能滿足并購的需要,拓寬新的并購融資方式是推進企業(yè)進一步發(fā)

2、展的關鍵問題,而一種特殊的融資收購方式——杠桿收購能夠解決這個問題。
　　杠桿收購是一種新型的企業(yè)并購方式,其受到我國理論界和企業(yè)界的廣泛關注。杠桿收購作為一種投行業(yè)務創(chuàng)新,實質(zhì)在于舉債收購,通過財務杠桿為重要工具進行并購。杠桿收購的顯著特征表現(xiàn)為高負債、高風險、高收益和高投機性。杠桿收購中面臨的主要風險包括債務風險、融資風險和經(jīng)營風險,有針對性的規(guī)避和減少財務風險將對杠桿收購的順利實施至關重要。
　　本文首先對杠桿收購的概

3、念以及杠桿原理進行闡述,并對杠桿收購進行分類,根據(jù)杠桿收購的實施主體的不同,將其分為管理層收購、員工收購和外部收購,在我國已有的上市公司杠桿收購實踐中主要體現(xiàn)為管理層收購。
　　第二部分主要介紹了杠桿收購的操作手法,分析杠桿收購中可能存在的風險,以及如何規(guī)避和減少此類風險以達到收購目的。通過對我國上市公司杠桿收購財務績效的實證分析,得出杠桿收購在我國的實踐形式——管理層收購在降低上市公司代理成本、優(yōu)化上市公司公司治理結(jié)構(gòu)等方面有積

4、極意義。
　　杠桿收購中最核心的部分即是融資問題,杠桿收購融資方式的選擇是成功實施杠桿收購的基礎條件之一,鑒于此,本文第三部分著重分析了杠桿收購中的融資結(jié)構(gòu),逐一介紹了杠桿收購中所涉及到的融資工具,并通過國內(nèi)外杠桿收購案例的分析,深入了解杠桿收購實踐中的融資模式選擇。
　　在杠桿收購領域,中國還處于萌芽期,我國的資本市場也還處于發(fā)展完善階段,整個金融環(huán)境還存在制約杠桿收購的因素,本文最后一部分通過對上市公司杠桿收購的可行性分