我國上市證券公司并購動因及績效研究——以方正證券并購民族證券為例.pdf

1、近年來，隨著國內(nèi)資本市場的不斷健康發(fā)展以及金融體制改革的穩(wěn)步推進(jìn)，我國證券行業(yè)正處于由分散經(jīng)營、低水平競爭逐漸走向集中的轉(zhuǎn)型過程中，而并購重組作為證券公司在轉(zhuǎn)型過程中尋求突破、獲取競爭優(yōu)勢的重要手段之一，一方面顯著增強(qiáng)了證券公司的行業(yè)綜合實(shí)力、抵御風(fēng)險能力以及整體業(yè)務(wù)競爭力，另一方面也提升了證券公司將融資融券等創(chuàng)新業(yè)務(wù)做大做強(qiáng)的能力，更為推動我國金融體制改革的進(jìn)一步深化做出了有益的探索。
　　本文以2014年發(fā)生的我國上市證券公司

2、首例市場化并購案例—方正證券并購民族證券作為研究對象，結(jié)合我國證券公司并購重組現(xiàn)狀，在運(yùn)用并購動因及績效相關(guān)理論的基礎(chǔ)上，對方正證券的并購動因和并購績效進(jìn)行了深入研究。在并購動因研究方面，本文主要采用了案例研究法，通過結(jié)合方正證券秉持的“內(nèi)涵增長，外延擴(kuò)張”戰(zhàn)略，從方正證券的角度對此次并購動因進(jìn)行詳細(xì)的分析。方正證券通過此次并購重組，不僅能在短期內(nèi)進(jìn)一步鞏固其在行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先地位，加速人才集聚與流動，提升整體效益，同時也為方正證券成長為一

3、個真正的綜合性金融平臺奠定堅實(shí)基礎(chǔ)。在并購績效研究方面，本文依照并購前后時間的長短，將并購績效劃分為短期績效和中期績效兩個維度。首先選用事件研究法，通過分析事件期內(nèi)方正證券股票的正常收益率、超額收益率以及累積超額收益率三者之間的關(guān)系來衡量此次并購是否帶來短期績效。其次運(yùn)用財務(wù)指標(biāo)分析法，并結(jié)合橫向比較和縱向比較分析，分別從償債能力、盈利質(zhì)量、經(jīng)營增長和資產(chǎn)質(zhì)量等四個方面的指標(biāo)變化來研究此次并購是否產(chǎn)生了中期績效。最后通過案例分析得出結(jié)論