我國(guó)上市證券公司并購(gòu)動(dòng)因及績(jī)效研究——以方正證券并購(gòu)民族證券為例.pdf

1、近年來(lái)，隨著國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的不斷健康發(fā)展以及金融體制改革的穩(wěn)步推進(jìn)，我國(guó)證券行業(yè)正處于由分散經(jīng)營(yíng)、低水平競(jìng)爭(zhēng)逐漸走向集中的轉(zhuǎn)型過(guò)程中，而并購(gòu)重組作為證券公司在轉(zhuǎn)型過(guò)程中尋求突破、獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重要手段之一，一方面顯著增強(qiáng)了證券公司的行業(yè)綜合實(shí)力、抵御風(fēng)險(xiǎn)能力以及整體業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力，另一方面也提升了證券公司將融資融券等創(chuàng)新業(yè)務(wù)做大做強(qiáng)的能力，更為推動(dòng)我國(guó)金融體制改革的進(jìn)一步深化做出了有益的探索。
　　本文以2014年發(fā)生的我國(guó)上市證券公司

2、首例市場(chǎng)化并購(gòu)案例—方正證券并購(gòu)民族證券作為研究對(duì)象，結(jié)合我國(guó)證券公司并購(gòu)重組現(xiàn)狀，在運(yùn)用并購(gòu)動(dòng)因及績(jī)效相關(guān)理論的基礎(chǔ)上，對(duì)方正證券的并購(gòu)動(dòng)因和并購(gòu)績(jī)效進(jìn)行了深入研究。在并購(gòu)動(dòng)因研究方面，本文主要采用了案例研究法，通過(guò)結(jié)合方正證券秉持的“內(nèi)涵增長(zhǎng)，外延擴(kuò)張”戰(zhàn)略，從方正證券的角度對(duì)此次并購(gòu)動(dòng)因進(jìn)行詳細(xì)的分析。方正證券通過(guò)此次并購(gòu)重組，不僅能在短期內(nèi)進(jìn)一步鞏固其在行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先地位，加速人才集聚與流動(dòng)，提升整體效益，同時(shí)也為方正證券成長(zhǎng)為一

3、個(gè)真正的綜合性金融平臺(tái)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。在并購(gòu)績(jī)效研究方面，本文依照并購(gòu)前后時(shí)間的長(zhǎng)短，將并購(gòu)績(jī)效劃分為短期績(jī)效和中期績(jī)效兩個(gè)維度。首先選用事件研究法，通過(guò)分析事件期內(nèi)方正證券股票的正常收益率、超額收益率以及累積超額收益率三者之間的關(guān)系來(lái)衡量此次并購(gòu)是否帶來(lái)短期績(jī)效。其次運(yùn)用財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法，并結(jié)合橫向比較和縱向比較分析，分別從償債能力、盈利質(zhì)量、經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)和資產(chǎn)質(zhì)量等四個(gè)方面的指標(biāo)變化來(lái)研究此次并購(gòu)是否產(chǎn)生了中期績(jī)效。最后通過(guò)案例分析得出結(jié)論