社會資本如何影響金融市場發(fā)展——基于中國省際數(shù)據(jù)的實證研究.pdf

1、20世紀(jì)90年代以來，“社會資本理論”逐漸演變?yōu)榘鐣W(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)等跨學(xué)科研究的分析框架之一。Putnam(2000)通過觀察20世紀(jì)60至90年代的美國社會現(xiàn)象，研究社會資本和經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系。作為一個傳統(tǒng)的關(guān)系型社會，社會資本在中國擁有廣泛的土壤，在居民、企業(yè)乃至國家經(jīng)濟(jì)事務(wù)決策中發(fā)揮著作用。通過對現(xiàn)實情況的觀察，我們發(fā)現(xiàn):一方面，不同形式的社會資本——信任、規(guī)范、社會網(wǎng)絡(luò)，在中國不同地區(qū)間的分布水平和態(tài)勢不一致;另一方面，由于區(qū)

2、域社會經(jīng)濟(jì)、文化發(fā)展的差異，中國的金融市場也存在發(fā)展不均衡現(xiàn)象。由此，本文提出主要的研究問題之一是——中國不同地區(qū)間社會資本差異如何影響金融市場發(fā)展。
　　近年來，在中國漸進(jìn)式的金融改革歷程中，金融市場規(guī)模穩(wěn)步較快增長，金融結(jié)構(gòu)趨向合理化，直接融資與社會總?cè)谫Y的比例有所上升，盡管和發(fā)達(dá)國家還有一定差距。然而，銀行業(yè)在我國金融體系中始終占比較大，保險市場、證券市場、銀行市場等不同市場間的發(fā)展情況也有差異。Guiso et al.(2

3、004)基于意大利南部和北部地區(qū)的研究，發(fā)現(xiàn)在社會資本水平高的地區(qū)，居民更愿意持有股票而非貨幣，更多使用支票以及更容易獲得貸款。為了驗證中國是否存在類似現(xiàn)象，本文從需求的視角對中國金融市場的規(guī)模和結(jié)構(gòu)進(jìn)行探討，并提出另一個研究問題——中國社會資本在不同金融市場間的影響是如何的。
　　本文首先回顧了以往相關(guān)領(lǐng)域的文獻(xiàn)研究，闡明核心要素的概念以及中國金融市場的現(xiàn)狀，并梳理國內(nèi)外已有的研究成果。其次，通過博弈理論分析，說明社會資本可以促

4、進(jìn)金融合作，進(jìn)而分析社會資本影響金融市場發(fā)展的可能途徑和作用機(jī)制，這為研究問題的展開提供了理論支持。然后，在Guiso et al.(2004)的研究基礎(chǔ)上，拓展了社會資本與金融決策之間的理論模型:一是將研究范疇從股票擴(kuò)展至非貨幣金融資產(chǎn);二是將給定的信任因素內(nèi)生化，引入到模型中。從而根據(jù)對現(xiàn)實狀況的統(tǒng)計、對文獻(xiàn)研究的歸納以及上述理論模型的分析，提出本文的研究假設(shè)。最后，使用中國2004-2013年度31個省份的面板數(shù)據(jù)資料，建立固定效

5、應(yīng)和隨機(jī)效應(yīng)模型，實證檢驗理論分析的結(jié)論是否適用于中國金融市場的現(xiàn)實情況。
　　文章基于區(qū)域視角和市場視角，分別就中國的社會資本對金融市場發(fā)展的影響這一命題，進(jìn)行了實證研究，最終得出結(jié)論:一方面，在全國地區(qū)、東部地區(qū)與西部地區(qū)，社會資本與金融市場的發(fā)展呈現(xiàn)出正相關(guān)關(guān)系;而在中部地區(qū)，社會資本對金融市場發(fā)展的影響不顯著，甚至?xí)鸬揭种谱饔?。由此可見，中國不同地區(qū)間社會資本對金融市場的影響存在差異。另一方面，在全國地區(qū)，社會資本對保險