滬港通制度下的滬港股市聯(lián)動(dòng)性研究.pdf

1、隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展，資本市場(chǎng)國(guó)際化、市場(chǎng)化進(jìn)程的深入，內(nèi)地股票市場(chǎng)與香港股票市場(chǎng)的聯(lián)系、融合程度不斷加深，內(nèi)地股票市場(chǎng)與香港股票市場(chǎng)的聯(lián)系愈加緊密。為完善我國(guó)資本市場(chǎng)的市場(chǎng)化運(yùn)行機(jī)制，實(shí)現(xiàn)兩地股票市場(chǎng)的互聯(lián)互通，2014年11月27日，滬港通制度正式實(shí)施。隨著滬港通制度的實(shí)施，一方面使得滬港股票市場(chǎng)的聯(lián)系更加密切，對(duì)于促進(jìn)香港、上海股票市場(chǎng)的發(fā)展，鞏固香港、上海金融中心地位，推動(dòng)人民幣國(guó)際化，都產(chǎn)生了重大的促進(jìn)作用;另一方面，作為我

2、國(guó)資本市場(chǎng)國(guó)際化和市場(chǎng)化的標(biāo)志，滬港通的實(shí)施對(duì)于滬港股市聯(lián)動(dòng)也產(chǎn)生了重大影響，有了一些新特征。本文通過(guò)選取2012年12月13日-2017年3月1日間的上證指數(shù)與恒生指數(shù)、上證50指數(shù)與恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)的日收盤(pán)價(jià)作為樣本數(shù)據(jù)，通過(guò)對(duì)于兩組評(píng)價(jià)指標(biāo)的平穩(wěn)性檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn)、格蘭杰因果檢驗(yàn)，并根據(jù)所建立的VAR模型，對(duì)于樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行脈沖響應(yīng)分析、方差分解分析。通過(guò)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn):滬港通實(shí)施前，兩地市場(chǎng)不存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系，但港市對(duì)于滬市的影響較為

3、顯著;滬港通實(shí)施后，滬港股市之間的聯(lián)動(dòng)性增強(qiáng);港市對(duì)于滬市的影響得以加強(qiáng)，影響的持續(xù)期也延長(zhǎng);滬市容易受到港市的影響，這可能由于我國(guó)資本市場(chǎng)各項(xiàng)制度不完善，投資結(jié)構(gòu)以個(gè)人投資者為主等原因引起的。此外，通過(guò)實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)，上證50指數(shù)與恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)的聯(lián)動(dòng)性較上證指數(shù)與恒生指數(shù)的聯(lián)動(dòng)性強(qiáng)，這可能由于其成分股大多為A+H上市企業(yè)，且具有相似的特征引起的。通過(guò)相關(guān)理論與實(shí)證分析，本文從完善滬港通機(jī)制、充分發(fā)揮滬港通機(jī)制作用，如何推動(dòng)滬港兩市良