管理者過度自信對(duì)公司并購的影響——基于中美兩國實(shí)證分析的對(duì)比.pdf

1、本文的研究對(duì)象為管理者過度自信與公司并購行為之間的關(guān)系。首先本文在對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)和著作進(jìn)行回顧的基礎(chǔ)上對(duì)管理者過度自信這個(gè)心理指標(biāo)的測(cè)量進(jìn)行了梳理和分析。本文運(yùn)用管理者對(duì)公司未來經(jīng)營業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)來測(cè)量過度自信。其次，本文選取了中國共284家上市公司和美國共276家上市公司作為研究樣本，時(shí)間段范圍是2003-2013年11年的時(shí)間。本文將并購細(xì)分為現(xiàn)金并購和股票并購，分別將現(xiàn)金并購和股票并購作為被解釋變量，將管理者過度自信作為解釋變量，從與公司

2、并購交易密切相關(guān)的變量中適當(dāng)選取若干來作為模型的調(diào)節(jié)變量和控制變量，運(yùn)用分布回歸的方法，采用面板泊松回歸的方法得出以下結(jié)論。
　　對(duì)于中國上市公司，管理者過度自信與現(xiàn)金并購的關(guān)系并不顯著，在現(xiàn)金流存在的條件下，管理者過度自信對(duì)公司股票并購的實(shí)施產(chǎn)生顯著影響。對(duì)于美國的上市公司，在凈資產(chǎn)收益率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率存在的條件下，管理者過度自信對(duì)公司的現(xiàn)金并購的實(shí)施產(chǎn)生顯著影響，同時(shí)管理者過度自信與股票并購的關(guān)系并不顯著。另外，本文在相關(guān)結(jié)論

3、的基礎(chǔ)上將管理者過度自信與公司并購的關(guān)系在中美兩國的適用情況作了對(duì)比，所得結(jié)論為我國公司有效限制管理者有限理性和優(yōu)化并購交易質(zhì)量提供了理論上的參考。作為對(duì)實(shí)證分析的補(bǔ)充，本文采用了案例研究分析方法。案例分析研究的結(jié)論表明管理者過度自信對(duì)并購的影響關(guān)系在中美兩國基本相同，但鑒于中美兩國和公司的具體狀況，管理者過度自信在表現(xiàn)形式上存在差異。
　　本文的創(chuàng)新之處為在相關(guān)研究文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上將管理者過度自信的測(cè)量方法進(jìn)行了進(jìn)一步嚴(yán)格的量化，試