基于傾向得分匹配法的投資者關(guān)注與概念股相關(guān)性研究.pdf

1、概念股是中國(guó)股市中的一道獨(dú)特風(fēng)景線。2013年國(guó)家主席習(xí)近平提出“一帶一路”構(gòu)想，在此背景推動(dòng)下，中國(guó)A股市場(chǎng)掀起了一股“一帶一路概念股”的炒作熱潮，受此影響一系列基建、涉外工程、港口股出現(xiàn)連續(xù)漲停，而此前遭到冷遇的中國(guó)交建、中國(guó)鐵建、中材國(guó)際等傳統(tǒng)基建股自2014年10月份起相繼出現(xiàn)20％以上的漲幅。同時(shí)由于中國(guó)股市中散戶居多，“一帶一路概念股”的走紅一定程度說(shuō)明了概念股的高關(guān)注度，在高關(guān)注下概念股的市場(chǎng)表現(xiàn)指標(biāo)也發(fā)生了不同程度的變化

2、。因此初步判定投資者關(guān)注與概念股之間存在相關(guān)關(guān)系。本文從這一背景出發(fā)，以行為金融學(xué)中的關(guān)注理論為基礎(chǔ)，用百度指數(shù)作為投資者關(guān)注度的代理變量，并以傾向得分匹配法為手段，通過(guò)設(shè)計(jì)匹配股對(duì)比研究投資者關(guān)注與概念股市場(chǎng)表現(xiàn)指標(biāo)之間的相關(guān)性。并結(jié)合2015年中國(guó)股市“先漲后跌”的行情，進(jìn)一步探討分析了牛市和熊市行情下投資者關(guān)注與概念股市場(chǎng)指標(biāo)相關(guān)性的不對(duì)稱性。通過(guò)建立向量自回歸模型和時(shí)間序列模型對(duì)上述問(wèn)題進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，并得出以下結(jié)論：
　

3、?。?）通過(guò)概念股與匹配股的對(duì)比研究，證實(shí)概念股是一種“板塊現(xiàn)象”，具有超額收益率和“齊漲齊跌”的一致性特征，并從板塊投機(jī)和投資者非理性投資行為的角度對(duì)概念股進(jìn)行科學(xué)解釋，提出用投資者關(guān)注對(duì)概念股市場(chǎng)表現(xiàn)進(jìn)行解釋的可行性。
　?。?）通過(guò)建立VAR模型對(duì)比研究?jī)烧咧g的相關(guān)性，實(shí)證結(jié)果證實(shí)：投資者關(guān)注度與概念股的成交量和收益率之間存在顯著的相關(guān)關(guān)系。一方面從成交量指標(biāo)方面，投資者關(guān)注度能夠正向影響對(duì)應(yīng)概念股的成交量，且影響顯著。因

4、此可以認(rèn)為概念股的高關(guān)注度能夠提升概念股的成交量，增強(qiáng)其在市場(chǎng)中的活躍性。另一方面在收益率方面，投資者關(guān)注度與收益率之間相關(guān)關(guān)系的顯著性較弱，僅在10%的顯著水平下顯著。說(shuō)明投資者關(guān)注對(duì)概念股收益率的影響并不強(qiáng)，投資者不能盲信關(guān)注度高的股票便能獲得高收益。
　?。?）通過(guò)設(shè)計(jì)牛熊市虛擬變量對(duì)不同行情下兩者之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。一方面從成交量指標(biāo)方面，通過(guò)建立時(shí)間序列模型發(fā)現(xiàn)投資者關(guān)注度與概念股成交量之間的正相關(guān)關(guān)系顯著，同時(shí)通過(guò)