四川圣達并購上海天芮目標企業(yè)價值評估.pdf

1、與國外相比，中國資本市場實施并購活動的時間并不長，但隨著證券市場的日益發(fā)展和完善，中國市場的并購的數(shù)量和數(shù)額不容忽視，而且并購方式也日益創(chuàng)新，除了“強強”聯(lián)合，一些非上市的“年輕”公司也成為近來并購市場追逐的對象。尤其是隨著動漫、互聯(lián)網(wǎng)等一些新興產(chǎn)業(yè)的迅猛發(fā)展，一些傳統(tǒng)行業(yè)的上市公司希望通過并購重組進行內(nèi)部的資產(chǎn)整合，借此豐富自身產(chǎn)業(yè)形態(tài)，扭轉(zhuǎn)企業(yè)面對的困境。本文以此為背景，對傳統(tǒng)行業(yè)上市公司并購重組非上市“年輕”公司進行研究，確定目標

2、企業(yè)的整體價值，以期為轉(zhuǎn)型中的中國企業(yè)提供一些參考。
　　本文的研究對象是非上市公司—天芮經(jīng)貿(mào)公司，主要介紹的是上市公司四川圣達并購上海天芮經(jīng)貿(mào)的案例。筆者在閱讀了大量的國內(nèi)外文獻后,根據(jù)目標企業(yè)的特點,確定文章要使用的方法。首先，文章分析目標企業(yè)面臨的內(nèi)外部環(huán)境，從宏觀環(huán)境分析中國經(jīng)濟發(fā)展的形勢和趨勢，研究并購雙方進行并購的現(xiàn)實性；從煤炭行業(yè)和玩具行業(yè)環(huán)境分析并購的機遇與挑戰(zhàn)，研究中國企業(yè)進行并購重組的必然性。接著筆者對企業(yè)自由

3、現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型中相關(guān)參數(shù)的具體確定進行分析，包括估值參數(shù)的選擇和確定。其中，現(xiàn)金流和預(yù)測期是在公司歷史數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上利用趨勢法進行合理的分析的，折現(xiàn)率的關(guān)鍵因素β值和資本結(jié)構(gòu)是通過選取同類行業(yè)的10家上市企業(yè)的平均值確定的，權(quán)益資本選用的是資本資產(chǎn)定價模型。由于目標企業(yè)是一家非上市公司，所以文章又考慮了企業(yè)面對的特定風險。最后，文章又對評估結(jié)果與實際收購價格進行分析，說明評估結(jié)果的合理性。
　　本文通過企業(yè)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型，確