農(nóng)地使用權(quán)證券化產(chǎn)品設(shè)計(jì).pdf

1、根據(jù)國(guó)家積極推進(jìn)農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，加大金融市場(chǎng)對(duì)農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和調(diào)節(jié)力度的要求，農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革成為市場(chǎng)關(guān)注熱點(diǎn)。農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革的主要目的是增強(qiáng)金融服務(wù)能力，突破農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展時(shí)所面臨的融資難融資貴等困難，改善農(nóng)業(yè)生產(chǎn)要素的配置和投入，提高要素的生產(chǎn)效率和農(nóng)業(yè)的增長(zhǎng)潛力。農(nóng)地使用權(quán)證券化是農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革的有效措施，在我國(guó)部分地區(qū)已經(jīng)展開(kāi)了積極探索。規(guī)范合理的農(nóng)地使用權(quán)證券化產(chǎn)品的設(shè)計(jì)及推出，即使既是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)。
　　農(nóng)地使

2、用權(quán)證券化產(chǎn)品的設(shè)計(jì)有三個(gè)要點(diǎn)。一是在土地確權(quán)的基礎(chǔ)上設(shè)計(jì)新型農(nóng)地使用權(quán)證券化產(chǎn)品，構(gòu)建新型農(nóng)業(yè)金融機(jī)構(gòu)作為農(nóng)地使用權(quán)流轉(zhuǎn)平臺(tái)。土地確權(quán)保證了農(nóng)地使用權(quán)流轉(zhuǎn)信息公開(kāi)化透明化;農(nóng)地使用權(quán)流轉(zhuǎn)平臺(tái)的構(gòu)建消除了農(nóng)地使用權(quán)轉(zhuǎn)讓者和受讓者之間的信息不對(duì)稱性。二是運(yùn)用實(shí)物期權(quán)理論為農(nóng)地使用權(quán)定價(jià)，運(yùn)用無(wú)套利定價(jià)理論為農(nóng)地使用權(quán)證券化產(chǎn)品定價(jià)。實(shí)物期權(quán)的定價(jià)方法，不僅考慮了農(nóng)地使用權(quán)的常規(guī)使用價(jià)值，還考慮到農(nóng)地使用權(quán)受讓者在規(guī)劃和使用農(nóng)地使用權(quán)時(shí)，產(chǎn)

3、生的農(nóng)地使用權(quán)的實(shí)物期權(quán)價(jià)值。通過(guò)使用無(wú)套利定價(jià)理論對(duì)農(nóng)地使用權(quán)證券化產(chǎn)品定價(jià)，充分保障了投資者的權(quán)益，也促進(jìn)了農(nóng)地使用權(quán)證券在二級(jí)市場(chǎng)的順利流轉(zhuǎn)。三運(yùn)用可兌付的溢價(jià)回購(gòu)證券模型設(shè)計(jì)農(nóng)地使用權(quán)證券化產(chǎn)品，提高了農(nóng)地使用權(quán)證券化產(chǎn)品在二級(jí)市場(chǎng)的流通能力。在證券發(fā)行期限內(nèi)，證券持有者可以按約定的低于市價(jià)的方式，將證券兌換成相應(yīng)農(nóng)地的使用權(quán)，用于耕種;也可以將證券持有至到期，接受證券農(nóng)地使用權(quán)流轉(zhuǎn)平臺(tái)按約定溢價(jià)回購(gòu)率溢價(jià)回購(gòu)標(biāo)的農(nóng)地使用權(quán)證券