營(yíng)運(yùn)資本籌資政策與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系研究.pdf

1、隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，企業(yè)之間兼并和聯(lián)合日益增多，企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大后營(yíng)運(yùn)資本籌資政策成為企業(yè)經(jīng)營(yíng)者關(guān)注的焦點(diǎn)。過(guò)于激進(jìn)的營(yíng)運(yùn)資本籌資政策，使企業(yè)只有較小的把握按時(shí)償還到期債務(wù)，很難保證準(zhǔn)時(shí)向客戶提供產(chǎn)品和及時(shí)供應(yīng)生產(chǎn)用材料，很難保證企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)平穩(wěn)地進(jìn)行，企業(yè)發(fā)展存在著較大風(fēng)險(xiǎn)。而穩(wěn)健型營(yíng)運(yùn)資本籌資政策帶來(lái)的后果正好相反，企業(yè)的收益率較低，但較多的現(xiàn)金、有價(jià)證券量和較高的存貨保險(xiǎn)儲(chǔ)備量卻會(huì)提高償債能力和采購(gòu)支付能力，提高企業(yè)的信用，減少材料供

2、應(yīng)中斷和生產(chǎn)阻塞的發(fā)生，降低企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，但也降低了企業(yè)的收益。企業(yè)采用激進(jìn)型營(yíng)運(yùn)資本籌資政策還是采用穩(wěn)健型營(yíng)運(yùn)資本籌資政策是公司管理層面臨的兩難選擇。
　　 營(yíng)運(yùn)資本籌資政策關(guān)系到企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小，是公司價(jià)值的基本驅(qū)動(dòng)因素之一，一個(gè)合理的營(yíng)運(yùn)資本籌資政策有利于企業(yè)績(jī)效的提高。當(dāng)前的營(yíng)運(yùn)資本籌資政策研究側(cè)重于理論分析而缺乏實(shí)證研究，特別是把營(yíng)運(yùn)資本籌資政策理論與我國(guó)企業(yè)實(shí)際相結(jié)合的實(shí)證研究較少。本文在查閱有關(guān)營(yíng)運(yùn)資本籌資政策與企

3、業(yè)績(jī)效關(guān)系研究文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，以制造業(yè)、交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)、批發(fā)和零售貿(mào)易、信息技術(shù)業(yè)等 4 個(gè)行業(yè)共 350 家上市公司為樣本，把 350 家上市公司的營(yíng)運(yùn)資本籌資政策分為穩(wěn)健型和激進(jìn)型兩種類型，運(yùn)用 SPSS 軟件對(duì)不同營(yíng)運(yùn)資本籌資政策與企業(yè)績(jī)效之間關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析。結(jié)果證明穩(wěn)健型營(yíng)運(yùn)資本籌資政策比較適合我國(guó)當(dāng)前整體環(huán)境下企業(yè)的發(fā)展和績(jī)效的提高，而國(guó)外一些比較發(fā)達(dá)國(guó)家財(cái)務(wù)管理理論及經(jīng)驗(yàn)并不適合目前情況下我國(guó)企業(yè)的發(fā)展實(shí)踐。最后，根據(jù)理