營運(yùn)資本籌資政策與企業(yè)績效的關(guān)系研究.pdf

1、隨著市場競爭的加劇，企業(yè)之間兼并和聯(lián)合日益增多，企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大后營運(yùn)資本籌資政策成為企業(yè)經(jīng)營者關(guān)注的焦點。過于激進(jìn)的營運(yùn)資本籌資政策，使企業(yè)只有較小的把握按時償還到期債務(wù)，很難保證準(zhǔn)時向客戶提供產(chǎn)品和及時供應(yīng)生產(chǎn)用材料，很難保證企業(yè)經(jīng)營活動平穩(wěn)地進(jìn)行，企業(yè)發(fā)展存在著較大風(fēng)險。而穩(wěn)健型營運(yùn)資本籌資政策帶來的后果正好相反，企業(yè)的收益率較低，但較多的現(xiàn)金、有價證券量和較高的存貨保險儲備量卻會提高償債能力和采購支付能力，提高企業(yè)的信用，減少材料供

2、應(yīng)中斷和生產(chǎn)阻塞的發(fā)生，降低企業(yè)的風(fēng)險，但也降低了企業(yè)的收益。企業(yè)采用激進(jìn)型營運(yùn)資本籌資政策還是采用穩(wěn)健型營運(yùn)資本籌資政策是公司管理層面臨的兩難選擇。
　　 營運(yùn)資本籌資政策關(guān)系到企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的大小，是公司價值的基本驅(qū)動因素之一，一個合理的營運(yùn)資本籌資政策有利于企業(yè)績效的提高。當(dāng)前的營運(yùn)資本籌資政策研究側(cè)重于理論分析而缺乏實證研究，特別是把營運(yùn)資本籌資政策理論與我國企業(yè)實際相結(jié)合的實證研究較少。本文在查閱有關(guān)營運(yùn)資本籌資政策與企

3、業(yè)績效關(guān)系研究文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，以制造業(yè)、交通運(yùn)輸、倉儲業(yè)、批發(fā)和零售貿(mào)易、信息技術(shù)業(yè)等 4 個行業(yè)共 350 家上市公司為樣本，把 350 家上市公司的營運(yùn)資本籌資政策分為穩(wěn)健型和激進(jìn)型兩種類型，運(yùn)用 SPSS 軟件對不同營運(yùn)資本籌資政策與企業(yè)績效之間關(guān)系進(jìn)行了實證分析。結(jié)果證明穩(wěn)健型營運(yùn)資本籌資政策比較適合我國當(dāng)前整體環(huán)境下企業(yè)的發(fā)展和績效的提高，而國外一些比較發(fā)達(dá)國家財務(wù)管理理論及經(jīng)驗并不適合目前情況下我國企業(yè)的發(fā)展實踐。最后，根據(jù)理