上市公司管理層過(guò)度自信和現(xiàn)金股利分配政策實(shí)證研究.pdf

1、上市公司管理層過(guò)度自信和現(xiàn)金股利分配政策實(shí)證研究Managementoverconfidenceandcashdividendpolicyresearch學(xué)位申請(qǐng)人學(xué)號(hào)：213120201011學(xué)科專(zhuān)業(yè)會(huì)計(jì)學(xué)研究方向：公司財(cái)務(wù)理論與實(shí)務(wù)指導(dǎo)教師：傅代國(guó)教授定稿時(shí)間：2016年3月摘要摘要股利政策對(duì)上市公司來(lái)說(shuō)至關(guān)重要，股利政策向外界傳遞了關(guān)于公司經(jīng)營(yíng)狀況，未來(lái)成長(zhǎng)機(jī)會(huì)以及對(duì)待股東投資者態(tài)度的重要訊號(hào)。股利分配政策是外部環(huán)境，內(nèi)部治理共同

2、作用的結(jié)果，所以一個(gè)理性合理的股利分配政策不僅可以吸引更多的投資者，激發(fā)投資者的熱情，還可以均衡公司內(nèi)部利益相關(guān)者之間的抵牾。作為公司重要的三大財(cái)務(wù)決策之一，股利政策近年來(lái)成為學(xué)者們研究的熱門(mén)。對(duì)比歐美資本市場(chǎng)，中國(guó)的資本市場(chǎng)還不夠成熟。中國(guó)上市公司的股利分配存在著很明顯的不成熟不理性，尤其是派發(fā)現(xiàn)金股利方面。與歐美的上市公司相比，擁有現(xiàn)金股利支付意愿以及真正派發(fā)了現(xiàn)金股利的中國(guó)上市公司比例不高，而且現(xiàn)金股利支付水平也較低。資本市場(chǎng)監(jiān)管

3、部門(mén)為了改善這樣的情況出臺(tái)了一系列上市公司現(xiàn)金分紅的規(guī)定，鼓勵(lì)甚至強(qiáng)制性分紅，但是現(xiàn)金股利分配政策的不合理情況依舊存在于中國(guó)的資本市場(chǎng)。委托代理理論充分說(shuō)明了代理人和委托人之間存在這目標(biāo)不一致和矛盾沖突，委托人和代理人之間存在著信息不對(duì)稱(chēng)，這種信息不對(duì)稱(chēng)造成代理人的行為對(duì)于公司股利政策的制定有著重大影響。而心理學(xué)和公司行為金融學(xué)中很多研究都說(shuō)明了管理層并非完全理性，其中過(guò)度自信是其中最為常見(jiàn)的心理偏好之一，也是認(rèn)知偏差中最穩(wěn)定的心理特征