資產(chǎn)證券化在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的實踐探析--以宜人精英貸資產(chǎn)證券化為例.pdf

1、1994年小額貸款的商業(yè)模式開始被引入中國，至今發(fā)展已逾20年。傳統(tǒng)的大型金融機構(gòu)發(fā)展小額貸款的動力并不強烈，因為小額貸款額度小并且零散，人員投入和網(wǎng)點建立的成本相對較高。然而這一狀態(tài)在互聯(lián)網(wǎng)的介入下發(fā)生了巨大的改變，從2007年國內(nèi)的第一家P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺成立到2017年底，我國的P2P行業(yè)貸款余額達到1.2萬億元。雖然互聯(lián)網(wǎng)金融公司的發(fā)展如火如茶，其快速擴張依舊面臨著諸多風(fēng)險，資金是最主要的瓶頸之一。在此背景之下，資產(chǎn)證券化成為了

2、互聯(lián)網(wǎng)金融公司解決資金問題的一種新的嘗試，為公司盤活存量資產(chǎn)。2016年6月，中金-宜人精英貸信托受益權(quán)資產(chǎn)支持專項計劃正式在深圳證券交易所掛牌交易，是宜信集團首次登陸深交所的ABS產(chǎn)品，這個案例能夠為網(wǎng)貸公司獲得新的資金渠道提供參考。
　　本文在梳理了國內(nèi)外參考文獻的基礎(chǔ)上，介紹了資產(chǎn)證券化的相關(guān)理論，列舉了資產(chǎn)證券化在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的應(yīng)用案例，介紹了我國的互聯(lián)網(wǎng)小額信貸行業(yè)的現(xiàn)狀和競爭情況，并以中金-宜人精英貸信托受益權(quán)資產(chǎn)支

3、持專項計劃作為切入點，分析了我國互聯(lián)網(wǎng)小額信貸公司發(fā)展資產(chǎn)證券化的現(xiàn)狀、契機和制約。本文通過案例分析的方法對中金-宜人精英貸信托受益權(quán)資產(chǎn)支持專項計劃進行研究，發(fā)現(xiàn)該項目基礎(chǔ)資產(chǎn)池的資產(chǎn)質(zhì)量較好，現(xiàn)金流償付機制和破產(chǎn)隔離機制設(shè)計合理，并且專項計劃運用了證券分級、超額利差、信用觸發(fā)機制等增信措施保障投資人的利益，其基礎(chǔ)資產(chǎn)池的風(fēng)險控制和貸款審批制度完善，收益率率高于同等級的企業(yè)債，且現(xiàn)金流預(yù)測可以保障優(yōu)先級證券的本息償付保障系數(shù)大于1.7

4、5。但是，本案例也存在一些不足之處，原始權(quán)益人同資產(chǎn)服務(wù)機構(gòu)與保證金提供人均為宜信集團旗下公司，存在關(guān)聯(lián)方風(fēng)險;專項計劃的次級證券自持比例過高，達到100％;資產(chǎn)證券化的審批時間較長，導(dǎo)致融資效率較低。針對這些問題并根據(jù)網(wǎng)貸行業(yè)發(fā)展資產(chǎn)證券化的現(xiàn)狀，筆者探討了更多的網(wǎng)貸平臺未來發(fā)行資產(chǎn)證券化的模式，認為網(wǎng)貸平臺可以嘗試和資產(chǎn)管理公司進行合作以擴大投資人范圍;對案例中的資產(chǎn)池設(shè)計提出改進意見，建議使用動態(tài)資產(chǎn)池和循環(huán)購買方式，解決基礎(chǔ)資產(chǎn)