融券賣空抑制了公司的非效率投資嗎-——基于雙重差分模型的實(shí)證研究.pdf

1、暨南大學(xué)碩士學(xué)位論文題名（中英對(duì)照）：融券賣空抑制了公司的非效率投資嗎？——基于雙重差分模型的實(shí)證研究Doesmargintradingimproveinvestmentefficiency——Evidencefromdifferenceindifferences(DID)estimationmethod作者姓名：張偉指導(dǎo)教師姓名及學(xué)位、職稱：朱滔博士副教授學(xué)科、專業(yè)名稱：管理學(xué)財(cái)務(wù)管理學(xué)位類型：學(xué)術(shù)學(xué)位論文提交日期：2016617論文

2、答辯日期：201669答辯委員會(huì)主席：論文評(píng)閱人：學(xué)位授予單位和日期：暨南大學(xué)碩士學(xué)位論文I摘要2010年3月31日融券賣空試點(diǎn)正式啟動(dòng)，首批90家上市公司進(jìn)入融券賣空標(biāo)的名單。融券賣空交易制度的實(shí)行，結(jié)束了中國(guó)股票市場(chǎng)只能單邊做多的歷史，完善了中國(guó)資本市場(chǎng)功能。同時(shí)融券賣空機(jī)制在我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)揮了怎樣的效應(yīng)也成為學(xué)術(shù)界研究的熱點(diǎn)。本文以2013年度新進(jìn)入融券賣空標(biāo)的股票作為樣本，在2007年至2014年的時(shí)間區(qū)間內(nèi)，使用雙重差分模型（

3、DID）檢驗(yàn)融券賣空交易制度對(duì)公司非效率投資的影響。本文發(fā)現(xiàn)：上市公司成為融券賣空標(biāo)的證券后，公司的非效率投資得到明顯的抑制。其中，在過(guò)度投資情境下尤為明顯，而在投資不足情境下沒(méi)有顯著變化。進(jìn)一步的，在管理層財(cái)富股價(jià)敏感度高和非國(guó)有控股公司中，融券賣空能夠明顯抑制非效率投資，而在管理層財(cái)富股價(jià)敏感度低和國(guó)有控股公司中，融券賣空的上述作用并不明顯；更進(jìn)一步考慮公司監(jiān)督機(jī)制的影響，只有在管理層財(cái)富股價(jià)敏感度高、監(jiān)督機(jī)制弱或非國(guó)有控股公司、監(jiān)