基于資本循環(huán)視角產(chǎn)融結(jié)合對(duì)企業(yè)價(jià)值影響的研究——以新希望集團(tuán)為例.pdf

1、在企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展過(guò)程中，以產(chǎn)業(yè)為主體的企業(yè)集團(tuán)在不斷地發(fā)展壯大，但隨著競(jìng)爭(zhēng)加劇，企業(yè)為進(jìn)一步擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力、增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力、解決資金問(wèn)題，而以投資金融機(jī)構(gòu)或設(shè)立財(cái)務(wù)公司這種非銀行金融機(jī)構(gòu)等方式參與金融行業(yè)，其目的是將類(lèi)似金融機(jī)構(gòu)的功能在企業(yè)得到內(nèi)部化。在此過(guò)程中，部分企業(yè)達(dá)到了財(cái)務(wù)協(xié)同，取得大額的投資收益，以此來(lái)增加企業(yè)價(jià)值。部分企業(yè)則忽視了潛在的風(fēng)險(xiǎn)，從而導(dǎo)致了資金鏈斷裂，并最終導(dǎo)致整個(gè)企業(yè)集團(tuán)的破產(chǎn)。因此，正是因?yàn)槭挛锎嬖谵q證的兩面性

2、，產(chǎn)融結(jié)合對(duì)于企業(yè)有積極影響以外，可能還會(huì)帶來(lái)消極影響。所以在產(chǎn)融結(jié)合的過(guò)程中，企業(yè)自身要做好產(chǎn)融結(jié)合的風(fēng)險(xiǎn)管控，然后基于此再追求金融資本與產(chǎn)業(yè)資本的協(xié)同效應(yīng)，盡可能降低產(chǎn)融結(jié)合的負(fù)面作用。只有這樣才能保持企業(yè)的穩(wěn)步可持續(xù)發(fā)展，而不能僅追求短期的利潤(rùn)增長(zhǎng)。
　　本文首先從資本循環(huán)的視角為出發(fā)點(diǎn)，探究產(chǎn)融結(jié)合的路徑有哪些？企業(yè)選擇不同的產(chǎn)融結(jié)合路徑的動(dòng)因是否有所不同？不同的路徑又是如何對(duì)企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生影響的？
　　本文以新希望作

3、為案例企業(yè)，將產(chǎn)融結(jié)合路徑分為兩大類(lèi)，分別是參控股金融企業(yè)和成立金融性質(zhì)子公司。在產(chǎn)融結(jié)合的過(guò)程中，投資結(jié)構(gòu)、融資渠道、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等因素會(huì)影響企業(yè)價(jià)值，并總結(jié)概括出了產(chǎn)融結(jié)合對(duì)企業(yè)價(jià)值影響機(jī)理的理論框架。
　　企業(yè)在不同生命周期所采用的戰(zhàn)略不同，產(chǎn)融結(jié)合的目的也不同，會(huì)使得選擇不同的產(chǎn)融結(jié)合路徑。第一，通過(guò)參股或者控股金融企業(yè)的形式，改變了企業(yè)投資結(jié)構(gòu)，在此基礎(chǔ)之上獲取投資收益增加企業(yè)價(jià)值;相應(yīng)地或者說(shuō)相類(lèi)似的，體現(xiàn)在融資渠道上，則

4、是通過(guò)降低資本成本來(lái)對(duì)企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生影響。第二，企業(yè)成立金融性質(zhì)的子公司，例如財(cái)務(wù)公司等，通過(guò)調(diào)整經(jīng)營(yíng)活動(dòng)范圍，使得公司經(jīng)營(yíng)更具有效率，起到內(nèi)部經(jīng)營(yíng)的功能。與此同時(shí)，貫穿于整個(gè)產(chǎn)融結(jié)合的過(guò)程，還需將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)納入考慮的范圍之內(nèi)。
　　企業(yè)的產(chǎn)融結(jié)合是如何實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)價(jià)值的增加，不同階段具體的方式路徑有何不同，最終對(duì)企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生何種影響都是值得研究的問(wèn)題。新希望的產(chǎn)融結(jié)合路徑和方式較為典型，因此研究新希望產(chǎn)融結(jié)合對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響對(duì)于現(xiàn)在正