定向增發(fā)對我國制造業(yè)上市公司業(yè)績的影響因素研究.pdf

1、隨著我國經(jīng)濟發(fā)展以及資本市場日益壯大，資金是企業(yè)發(fā)展的基礎，融資對上市公司而言是其經(jīng)營發(fā)展必不可少的保證。中國證監(jiān)會頒布實施《上市公司證券發(fā)行管理辦法》之后，定向增發(fā)憑借限制條件少、發(fā)行門檻低、定價機制靈活、審批手續(xù)簡便等特點，一躍成為中國證券市場的一匹“黑馬”，短時間內(nèi)便成為上市公司主要的手段之一。雖然定向增發(fā)在我國證券市場發(fā)展態(tài)勢良好，但是鑒于定向增發(fā)模式在中國實施不足十年，與其配套的相關的法律規(guī)范、審查體系以及監(jiān)督管理體系等都不是

2、非常完善。然而西方國家研究成果并不能完全適用于我國比較特殊的國情，而國內(nèi)學者對定向增發(fā)研究主要集中在定價、動機以及公告效應上，對上市公司長期業(yè)績的學術成果挺少，所以，針對定向增發(fā)對上市公司業(yè)績變化產(chǎn)生的后果問題進行深入的研究探討很有必要。
　　本文從理論與實證兩方面對制造業(yè)上市公司實施定向增發(fā)后業(yè)績變化進行研究。理論上概括定向增發(fā)特征，描述我國上市公司定向增發(fā)分類及現(xiàn)狀，結合監(jiān)督效應、代理成本、信息不對稱等理論，從不同發(fā)行對象、不

3、同認購方式以及是否包含境外機構投資者等方面闡述了這幾種不同方式的定向增發(fā)可能對制造業(yè)上市公司業(yè)績方面產(chǎn)生的影響。實證研究中，本文選定的研究樣本是從2011年至2012年獲得證監(jiān)會批準并成功實施定向增發(fā)的A股上市公司，涵蓋滬深兩市總計為349家公司，觀察實施定向增發(fā)之后制造業(yè)上市公司2013年至2015年業(yè)績變化，根據(jù)企業(yè)盈利、實際營運、債務償還以及未來成長這四種能力選取公司凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)負債率、市值賬面比等財務指標進行實證研究。采用