我國上市公司資本結(jié)構(gòu)與公司業(yè)績相關(guān)性研究——基于制造業(yè)與流通業(yè)上市公司的分析.pdf

1、資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)的稅收，財(cái)務(wù)狀況和代理成本直接相關(guān)，它不僅影響企業(yè)的資本成本和企業(yè)總價(jià)值，而且也影響企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)以及經(jīng)理行為，進(jìn)而影響一個(gè)國家或地區(qū)的總體經(jīng)濟(jì)增長和穩(wěn)定。上市公司作為眾多企業(yè)中的優(yōu)質(zhì)代表，優(yōu)化其資本結(jié)構(gòu)直接關(guān)系到提升上市公司素質(zhì)和投資價(jià)值，增強(qiáng)投資者信心以及有效促進(jìn)資本市場的健康發(fā)展。 上市公司資本結(jié)構(gòu)與公司業(yè)績之間的相關(guān)關(guān)系問題，國內(nèi)外學(xué)者曾經(jīng)進(jìn)行了大量的研究。研究的結(jié)果出現(xiàn)了兩種截然不同的結(jié)論：一種結(jié)論認(rèn)為資

2、本結(jié)構(gòu)與公司業(yè)績之間呈現(xiàn)出正相關(guān)的關(guān)系，即資產(chǎn)負(fù)債率越高，公司業(yè)績越好：資產(chǎn)負(fù)債率越低，公司業(yè)績越差。另一種觀點(diǎn)則認(rèn)為資本結(jié)構(gòu)與公司業(yè)績之間存在負(fù)相關(guān)的關(guān)系，即資產(chǎn)負(fù)債率越高，公司業(yè)績越差：資產(chǎn)負(fù)債率越低，公司業(yè)績越好。這兩種截然不同的研究結(jié)論給人們帶來了困惑，也就值得我們再次不斷的深入探討。 本文針對(duì)上述觀點(diǎn)，在前人對(duì)上市公司進(jìn)行整體分析實(shí)證的基礎(chǔ)上，利用我國上市公司的資料，對(duì)資本結(jié)構(gòu)與公司業(yè)績的關(guān)系在分行業(yè)實(shí)證研究和描述性分

3、析后，進(jìn)行了行業(yè)內(nèi)分組研究的嘗試，其結(jié)論是：1、分析方法不同引起描述性分析與回歸分析結(jié)論的不一致。2、線性回歸分析表明，制造業(yè)總體樣本企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與業(yè)績沒有表現(xiàn)出顯著的相關(guān)關(guān)系，但對(duì)其根據(jù)平均資產(chǎn)負(fù)債率分組后分析，高于平均值樣本組呈現(xiàn)出較好的正相關(guān)性，而低于平均值的則關(guān)系不明顯。3、對(duì)流通業(yè)實(shí)證結(jié)果的數(shù)據(jù)分析表明，資本結(jié)構(gòu)與業(yè)績沒有顯著相關(guān)性，但其行業(yè)內(nèi)低于資本負(fù)債率均值的樣本企業(yè)呈現(xiàn)出明顯的正相關(guān)關(guān)系，而高于均值的則沒有明顯的相關(guān)性。