公司控制層級(jí)、增長(zhǎng)期權(quán)投資與企業(yè)價(jià)值.pdf

1、隨著我國(guó)市場(chǎng)化改革的深入推進(jìn)，政府對(duì)企業(yè)的干預(yù)力度逐步減弱，企業(yè)更加注重建立自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力和提升自身的經(jīng)營(yíng)能力，以市場(chǎng)為主體的趨勢(shì)要求企業(yè)更加重視提升對(duì)市場(chǎng)環(huán)境變化做出迅速反應(yīng)的能力。
　　在市場(chǎng)化的大背景下，企業(yè)將會(huì)面臨更大的經(jīng)營(yíng)和決策風(fēng)險(xiǎn)，制定合理的公司戰(zhàn)略對(duì)于企業(yè)來(lái)講十分重要，戰(zhàn)略性增長(zhǎng)期權(quán)的投資成為各個(gè)企業(yè)占據(jù)市場(chǎng)并實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定快速發(fā)展的重要內(nèi)容。企業(yè)本來(lái)就是一個(gè)國(guó)家技術(shù)創(chuàng)新的主體，改善企業(yè)增長(zhǎng)期權(quán)投入狀況對(duì)提高我國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)

2、定性、成長(zhǎng)性及整個(gè)國(guó)家的創(chuàng)新活力非常重要。而面臨越來(lái)越復(fù)雜的國(guó)際和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)局勢(shì)，加之我國(guó)企業(yè)處于對(duì)市場(chǎng)適應(yīng)的初步階段，什么樣的控制權(quán)層級(jí)結(jié)構(gòu)靈活性更高且能更加適合增長(zhǎng)期權(quán)投資，當(dāng)前我國(guó)上市企業(yè)的控制權(quán)層級(jí)結(jié)構(gòu)是否有利于增長(zhǎng)期權(quán)投資，控制權(quán)層級(jí)結(jié)構(gòu)設(shè)置與增長(zhǎng)期權(quán)投資力度的匹配關(guān)系是否對(duì)企業(yè)價(jià)值有提升作用等諸多問(wèn)題擺在了公司治理研究者的面前。
　　本文旨在考察企業(yè)增長(zhǎng)期權(quán)投資與控制層級(jí)數(shù)量之間的關(guān)系，并研究了層級(jí)效率問(wèn)題，即控制層級(jí)數(shù)

3、量與增長(zhǎng)期權(quán)代理變量——研發(fā)投資力度的交互項(xiàng)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響。文章以案例引入主題，闡述了控制權(quán)配置、研發(fā)投資力度及企業(yè)價(jià)值等影響關(guān)系理論，并以我國(guó)2006—2013年上市公司（除去金融保險(xiǎn)業(yè)公司）樣本為研究對(duì)象，實(shí)證研究了公司控制層級(jí)和增長(zhǎng)期權(quán)投資之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)：企業(yè)從事了增長(zhǎng)期權(quán)的投資越多，企業(yè)越有可能選擇更獨(dú)立的組織層級(jí)，從而加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)信號(hào)和技術(shù)變革快速的反應(yīng)能力；不同的產(chǎn)業(yè)展現(xiàn)出的增長(zhǎng)期權(quán)投資和層級(jí)選擇是不同的，信息技術(shù)是中國(guó)目