創(chuàng)業(yè)價值的期權(quán)管理與投資收益回收研究.pdf

1、本文在分析創(chuàng)業(yè)企業(yè)價值評估方法的研究進(jìn)展、期權(quán)及實(shí)物期權(quán)理論述評、投資收益回收理論研究的基礎(chǔ)上,以創(chuàng)業(yè)價值的期權(quán)管理及投資收益回收為主,研究了創(chuàng)業(yè)期權(quán)、創(chuàng)業(yè)價值評估、投資收益回收等,并以案例對所研究問題進(jìn)行了分析說明.本文的主要結(jié)論是:1.作為金融創(chuàng)新的中國創(chuàng)業(yè)投資采用外生機(jī)制方能實(shí)現(xiàn);創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展方向是多元化,最終將由政府讓位于民.中國目前的創(chuàng)業(yè)投資已逐步形成各級政府創(chuàng)業(yè)基金為引導(dǎo)、多渠道籌措資金、多形式開展投資的發(fā)展格局,創(chuàng)業(yè)投資

2、面臨困境的同時也孕育著積極因素,創(chuàng)業(yè)投資的法律環(huán)境正在不斷改善.2.創(chuàng)業(yè)實(shí)物期權(quán)提升了企業(yè)的外部組織能力,創(chuàng)業(yè)金融期權(quán)提升了企業(yè)的內(nèi)部組織及雇員能力,實(shí)物期權(quán)也對企業(yè)的內(nèi)部組織及雇員能力產(chǎn)生影響,金融期權(quán)間接增強(qiáng)了企業(yè)的競爭能力,減少了外部環(huán)境的不確定性,二者的共同作用提升了創(chuàng)業(yè)企業(yè)的組織能力,從而減少了風(fēng)險,創(chuàng)造并增加了創(chuàng)業(yè)企業(yè)的價值.3.項(xiàng)目包含的期權(quán)之間存在的關(guān)聯(lián)作用的大小和方向與期權(quán)的性質(zhì)相關(guān),其價值并不等于各個期權(quán)單獨(dú)定價時的

3、價值簡單求和.隨著時間的推移,項(xiàng)目對應(yīng)的期權(quán)的價值也會改變,從而所應(yīng)該采取的實(shí)施策略也應(yīng)該隨之改變.4.根據(jù)市場進(jìn)入策略的特點(diǎn)可將其看作一個多階段序貫投資決策過程,通過分析市場進(jìn)入策略的實(shí)物期權(quán)特性,利用實(shí)物期權(quán)和DCF相結(jié)合方法來評估市場進(jìn)入策略的價值,為企業(yè)正確制定市場進(jìn)入策略提供了一個科學(xué)的決策方法.5.創(chuàng)業(yè)企業(yè)價值評估與證券設(shè)計之間存在一種耦合關(guān)系,必須同時考慮價值評估與證券設(shè)計,以實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的價值最大化.6.通過對美國創(chuàng)業(yè)投

4、資家使用的拇指規(guī)則方法和中國使用的重置成本法二種創(chuàng)業(yè)企業(yè)價值評估方法進(jìn)行比較分析可知,修正風(fēng)險折現(xiàn)率的折現(xiàn)現(xiàn)金流方法對創(chuàng)業(yè)企業(yè)價值評估是一種可行的方法,它既考慮創(chuàng)業(yè)者對預(yù)測值的樂觀估計,也考慮對早期投資的稀釋,可糾正過高的預(yù)測估計,并能保護(hù)早期投資.7.創(chuàng)業(yè)投資者愿意承擔(dān)"高風(fēng)險"并涉足創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域的基本動力在于追求經(jīng)濟(jì)上的"高收益";創(chuàng)業(yè)投資收益方式及時機(jī)選擇不同,其收益回收的可行性和資產(chǎn)收益水平不同;投資退出的程度不同,也影響到投資