企業(yè)業(yè)績、高管薪酬與現(xiàn)金股利—基于A股民營上市公司的經(jīng)驗證據(jù).pdf

1、上市公司高管薪酬與現(xiàn)金分紅均是人們歷年關(guān)注的熱點，并且越來越受到國家的監(jiān)督和重視。為了加強企業(yè)的現(xiàn)金分紅意愿并提高其水平，證監(jiān)會不斷對分紅監(jiān)管政策進行調(diào)整。近年來，上市公司高管薪酬增長迅速，但是公司給予股東的回報卻很少，甚至為零。已有研究表明，高管薪酬與現(xiàn)金分紅均與業(yè)績水平緊密掛鉤，企業(yè)為何對高管慷慨解囊，卻對股東如此吝嗇？由于信息的不對稱，高管很可能為了自身利益而侵占股東的投資回報，人們不得不猜想是否是高管侵占了股東的利益？基于此，如

2、何將收益在高管與股東之間進行合理分配也就成為迫切需要解決的問題。
　　本文首先根據(jù)“窮了老板，富了管家”的這種不良社會現(xiàn)象引發(fā)深思，在國內(nèi)外相關(guān)領(lǐng)域研究的基礎(chǔ)上，采用2003-2014年上交所和深交所的A股民營企業(yè)的數(shù)據(jù)為樣本，首先分別分析派現(xiàn)意愿和業(yè)績變化趨勢是否對高管薪酬與業(yè)績水平產(chǎn)生影響？并根據(jù)廣義收益分配理論初步分析導(dǎo)致高管的天價薪酬與股東的微薄紅利的原因。然后根據(jù)剖析結(jié)果，運用多元線性回歸模型，對業(yè)績水平、現(xiàn)金股利與高管

3、薪酬兩兩之間的作用影響進行實證研究。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，總體上民營企業(yè)高管薪酬與業(yè)績水平相掛鉤，相比業(yè)績呈上升趨勢的企業(yè)，業(yè)績呈下降趨勢的企業(yè)的薪酬業(yè)績敏感性更強；發(fā)放現(xiàn)金股利能夠促進業(yè)績水平對高管薪酬的正向影響，而不派現(xiàn)企業(yè)高管薪酬與業(yè)績水平并無顯著相關(guān)關(guān)系；現(xiàn)金分紅水平與業(yè)績水平顯著正相關(guān)；高管薪酬與現(xiàn)金分紅之間的作用影響均為正向，而并非高管對股東利益的侵占。最后，本文在理論與實證研究結(jié)果的基礎(chǔ)上，從緩和委托代理矛盾，提高公司治理水平，以及合