非利潤(rùn)指標(biāo)在業(yè)績(jī)承諾中的應(yīng)用研究——基于四個(gè)案例的對(duì)比分析.pdf

1、隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，尤其是在“一帶一路”發(fā)展戰(zhàn)略提出以后，中國(guó)企業(yè)面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力越來(lái)越大。并購(gòu)重組成為眾多企業(yè)提高競(jìng)爭(zhēng)能力和謀求長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的重要方式。然而，并購(gòu)重組在推動(dòng)企業(yè)快速發(fā)展的同時(shí)也有可能給中小投資者帶來(lái)巨大的經(jīng)濟(jì)損失。為了防止控股股東或者實(shí)際控制人通過(guò)未來(lái)收益法惡意操縱標(biāo)的資產(chǎn)的交易價(jià)格、在并購(gòu)重組中向上市公司注入劣質(zhì)資產(chǎn)來(lái)實(shí)現(xiàn)利益輸送，業(yè)績(jī)承諾制度應(yīng)運(yùn)而生。業(yè)績(jī)承諾制度一方面可以有效抑制收益法導(dǎo)致的資產(chǎn)評(píng)估泡沫，另一方面可

2、有效保護(hù)上市公司中小股東的合法權(quán)益，對(duì)于提升上市公司的競(jìng)爭(zhēng)力，維護(hù)資本市場(chǎng)的秩序具有著重要的意義。
　　但是，隨著時(shí)間的慢慢推移和承諾期限的逐漸結(jié)束，業(yè)績(jī)承諾制度也暴露出了一定的問(wèn)題，為標(biāo)的企業(yè)進(jìn)行盈余管理、利潤(rùn)操縱甚至是財(cái)務(wù)造假帶來(lái)了全新的、更加強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)。業(yè)績(jī)承諾中單一的利潤(rùn)指標(biāo)存在著一定的衍生風(fēng)險(xiǎn):(1)標(biāo)的企業(yè)可能會(huì)通過(guò)改變銷(xiāo)售政策、放寬信用條件來(lái)增加營(yíng)業(yè)收入從而完成業(yè)績(jī)承諾，這會(huì)誘發(fā)標(biāo)的企業(yè)的應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn);(2)標(biāo)的企業(yè)

3、可能會(huì)通過(guò)資產(chǎn)處置、并購(gòu)重組等短期行為來(lái)增加非主業(yè)收入從而完成業(yè)績(jī)承諾，這會(huì)誘發(fā)標(biāo)的企業(yè)的經(jīng)營(yíng)短視風(fēng)險(xiǎn);(3)標(biāo)的企業(yè)可能會(huì)通過(guò)財(cái)務(wù)造假、虛構(gòu)收入來(lái)增加收入從而完成業(yè)績(jī)承諾，這會(huì)誘發(fā)標(biāo)的企業(yè)的財(cái)務(wù)造假風(fēng)險(xiǎn)。這些風(fēng)險(xiǎn)的存在會(huì)影響標(biāo)的企業(yè)業(yè)績(jī)的現(xiàn)金保障性、持續(xù)性和可靠性，嚴(yán)重?fù)p害標(biāo)的企業(yè)的業(yè)績(jī)質(zhì)量，有悖于業(yè)績(jī)承諾制度保障對(duì)中小投資者權(quán)益的初衷。
　　與此同時(shí)，相比于單一的利潤(rùn)指標(biāo)，豐富的非利潤(rùn)指標(biāo)往往能夠更加嚴(yán)格地約束企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，

4、有效地防范企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，科學(xué)地反應(yīng)企業(yè)的業(yè)績(jī)質(zhì)量。因此，本文將基于對(duì)業(yè)績(jī)承諾相關(guān)制度和文獻(xiàn)的梳理，通過(guò)四個(gè)案例的比較分析，探索非利潤(rùn)指標(biāo)在業(yè)績(jī)承諾協(xié)議中的應(yīng)用，研究非利潤(rùn)指標(biāo)對(duì)標(biāo)的企業(yè)業(yè)績(jī)質(zhì)量的改善作用，尋求業(yè)績(jī)承諾制度衍生風(fēng)險(xiǎn)的防范方法，使業(yè)績(jī)承諾制度真正起到保障交易定價(jià)公平和保護(hù)中小投資者的作用。
　　本文的研究表明非利潤(rùn)指標(biāo)在業(yè)績(jī)承諾協(xié)議中的應(yīng)用可以約束標(biāo)的企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，防范業(yè)績(jī)承諾的衍生風(fēng)險(xiǎn)，保障標(biāo)的企業(yè)的業(yè)績(jī)質(zhì)量:(

5、1)應(yīng)收賬款指標(biāo)的設(shè)置會(huì)迫使標(biāo)的企業(yè)制定嚴(yán)格的應(yīng)收賬款管理辦法，在事前、事中和事后三個(gè)階段加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的管理，提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，加速應(yīng)收賬款回收，減少標(biāo)的企業(yè)信用損失，從而降低應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)，有效改善標(biāo)的企業(yè)業(yè)績(jī)的現(xiàn)金保障性;(2)主營(yíng)業(yè)務(wù)指標(biāo)的設(shè)置會(huì)迫使標(biāo)的企業(yè)專(zhuān)注于自身核心能力的提高，防止盲目多元化投資和優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)處置等短期行為，不斷提高主營(yíng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)率，加強(qiáng)標(biāo)的企業(yè)盈利能力的穩(wěn)定性和持續(xù)性，從而降低經(jīng)營(yíng)短視風(fēng)險(xiǎn)，有效改善標(biāo)的企業(yè)業(yè)績(jī)