CEO薪酬偏差對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)行為的影響——基于不同參照點(diǎn)比較.pdf

1、高管薪酬作為公司治理機(jī)制中的重要一環(huán)，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效及未來發(fā)展方向有著至關(guān)重要的作用。目前關(guān)于高管薪酬的研究不勝枚舉，但總結(jié)這些研究發(fā)現(xiàn)仍存在一些局限之處:第一，以往國(guó)內(nèi)學(xué)者的研究聚焦于高管薪酬對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)影響的直接考察，對(duì)二者之間的內(nèi)在作用機(jī)制解釋不足。而近年來國(guó)外學(xué)者嘗試?yán)们熬袄碚摯蜷_兩者之間的黑箱，發(fā)現(xiàn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)行為(Risk-taking)可能有助于解釋這個(gè)問題，這也為本文提供新的研究視角。第二，對(duì)于高管薪酬的衡量，國(guó)內(nèi)外學(xué)者多

2、選用絕對(duì)薪酬，少數(shù)文獻(xiàn)也僅僅分析了高管團(tuán)隊(duì)內(nèi)部薪酬偏差，對(duì)于高管薪酬的全面考量例證不足。根據(jù)社會(huì)比較理論，個(gè)體在進(jìn)行自我評(píng)價(jià)前除與不同個(gè)體比較外，更傾向與類似個(gè)體進(jìn)行社會(huì)比較，從而形成一種認(rèn)知，這種認(rèn)知會(huì)左右個(gè)體決策。此理論運(yùn)用到高管薪酬研究中，可以得出高管既會(huì)進(jìn)行自我薪酬比較，也會(huì)與類似高管進(jìn)行比較。所以，本文試圖在高管自身薪酬比較外，結(jié)合同行業(yè)高管薪酬比較，綜合探討它們對(duì)企業(yè)價(jià)值的作用機(jī)理。第三，大部分學(xué)者對(duì)“高管”的界定比較模糊，

3、使研究結(jié)論說服力被削弱。隨著現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)權(quán)與所有權(quán)分離，委托代理關(guān)系形成，上市公司CEO對(duì)公司的戰(zhàn)略決策和經(jīng)營(yíng)決策大都可以實(shí)行絕對(duì)的影響，CEO的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度很大程度上直接體現(xiàn)為企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)行為。綜上，本文以代表高管團(tuán)隊(duì)的CEO為研究對(duì)象，基于委托代理理論、前景理論以及社會(huì)比較理論，實(shí)證研究CEO與自身歷史薪酬差距、CEO與同行業(yè)其他公司CEO薪酬差距如何影響企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)行為，以彌補(bǔ)現(xiàn)有研究的不足。
　　本文以2009-2013年我國(guó)267

4、家高科技上市公司為研究樣本，其中國(guó)有企業(yè)113家，非國(guó)有企業(yè)154家。利用STATA軟件，對(duì)上市公司CEO薪酬偏差與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)行為之間的關(guān)系分別按照全樣本、國(guó)有企業(yè)與非國(guó)有企業(yè)子樣本進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。研究結(jié)果顯示:以歷史薪酬為參照點(diǎn)時(shí)，CEO正向薪酬偏差與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)行為顯著負(fù)相關(guān)，負(fù)向薪酬偏差與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)行為呈正相關(guān)關(guān)系，其中負(fù)向薪酬偏差對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)行為影響程度更大;以行業(yè)平均薪酬為參照點(diǎn)時(shí)，結(jié)果與歷史薪酬偏差類似;對(duì)比非國(guó)有企業(yè)，國(guó)有企業(yè)的內(nèi)部人