AH孿生股票價(jià)格差異影響因素的定量研究.pdf

1、孿生股票是指同一公司發(fā)行的股票在世界范圍內(nèi)交易，但卻有不同的交易市場(chǎng)和所有者市場(chǎng)，其中同一股票具有不同的交易價(jià)格是最主要特征，這一現(xiàn)象被稱為“孿生股票價(jià)差之謎”，它一直是學(xué)術(shù)界關(guān)注的熱點(diǎn)。截止至2016年12月，內(nèi)地和香港市場(chǎng)上已有88家“A+H”上市公司，隨著“滬港通”在2014年11月開啟后，相繼“深港通”在2016年12月也已正式開啟。本文旨在研究A股H股的價(jià)格差異因素及結(jié)合“滬港通”和“深港通”的開啟對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生的影響。

2、>　　隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展，資本市場(chǎng)的未來越來越重要，本文綜合股票市場(chǎng)差異和投資主體行為等角度，利用動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)，分析了中國(guó)雙重上市公司A股和H股股票價(jià)格差異的原因，并且從市場(chǎng)分割入手，研究需求彈性差異、信息不對(duì)稱、流動(dòng)性差異、風(fēng)險(xiǎn)偏好差異、市場(chǎng)因素等對(duì)AH孿生股票價(jià)格差異的影響。結(jié)果發(fā)現(xiàn):信息不對(duì)稱假說、需求彈性差異假說、流動(dòng)性差異假說和風(fēng)險(xiǎn)偏好差異等對(duì)于A、H股價(jià)差異都具有很強(qiáng)的解釋能力。
　　接下來，本文以“滬港通”“

3、深港通”實(shí)施前后作為分段點(diǎn)，運(yùn)用格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)分階段方法，研究了AH股溢價(jià)變化情況。結(jié)果發(fā)現(xiàn):存“滬港通”獲批前，兩地市場(chǎng)明顯存在比較大的市場(chǎng)分割，而在“滬港通”獲批后，A股H股兩地流動(dòng)明顯增強(qiáng);“深港通”作為建立在“滬港通”政策之后，其政策的穩(wěn)定性和適用性較前者具有較大的提高;政策推出到啟動(dòng)的期間，市場(chǎng)股票間的流動(dòng)更加頻繁;最后在政策開啟后，其影響廣度有所降低，表明市場(chǎng)是較理性的。進(jìn)一步，本文在回歸模型當(dāng)中又加入了兩個(gè)虛擬變量，“