基金投資風(fēng)格對公司創(chuàng)新的影響研究.pdf

1、從國際經(jīng)驗來看，機構(gòu)投資者逐漸取代個人投資者，已成為資本市場的投資主體。數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，在歐美發(fā)達(dá)的資本市場，機構(gòu)投資者的持股比例占股票流通市值的比例已經(jīng)超過了一半。隨著機構(gòu)投資者在資本市場上的持股比例越來越大，其對于所投資上市公司的公司治理的影響也越來越重要。一般來說，機構(gòu)投資者是通過其強大的信息收集和處理能力、專業(yè)的投資能力來介入公司的日常經(jīng)營管理活動中，從而去提高公司長遠(yuǎn)的內(nèi)在價值，而機構(gòu)投資者也能夠分享到公司價值增長帶來的收益，實

2、現(xiàn)自身的穩(wěn)定發(fā)展。而眾所周知，公司價值增長的核心要素則是其創(chuàng)新能力。因此，機構(gòu)投資者想要分享公司的長期價值增長收益，就勢必會通過公司治理渠道去迫使公司管理層去進(jìn)行創(chuàng)新。
　　基于以上背景，本文嘗試從實證的角度去研究機構(gòu)投資者與公司創(chuàng)新之間的相關(guān)關(guān)系，以此來豐富關(guān)于機構(gòu)投資者和公司創(chuàng)新關(guān)系的理論研究，并為國家在制定相關(guān)政策時提供事實依據(jù)，為提高我國企業(yè)整體創(chuàng)新能力貢獻(xiàn)綿薄之力。
　　本文的主要內(nèi)容如下:
　　第1章:緒論

3、。緒論部分首先介紹了從四個層次論述了本文的研究背景，從理論和現(xiàn)實兩個方面論述了本文的研究意義;然后詳細(xì)敘述了本文的研究方法與研究內(nèi)容;最后提出了本文的研究創(chuàng)新點。
　　第2章:文獻(xiàn)綜述。文獻(xiàn)綜述部分主要從三個方面展開論述:首先是關(guān)于機構(gòu)投資者參與公司治理的研究綜述，其次是關(guān)于機構(gòu)投資者對于公司創(chuàng)新行為的研究綜述，最后是關(guān)于不同性質(zhì)的機構(gòu)投資對于公司創(chuàng)新行為的研究綜述。
　　第3章:理論分析。理論分析部分首先從概念上對本文的研

4、究變量進(jìn)行了定義，然后從委托代理理論出發(fā)，分析機構(gòu)投資者對公司創(chuàng)新的影響機制和影響路徑，最后根據(jù)機構(gòu)投資者與公司創(chuàng)新之間的博弈關(guān)系，構(gòu)建了不完全信息靜態(tài)博弈模型和完全信息動態(tài)博弈模型，從而從理論上分析了機構(gòu)投資者與公司創(chuàng)新之間的相關(guān)關(guān)系。
　　第4章:實證分析。實證部分在理論部分的基礎(chǔ)之上，對于機構(gòu)投資者和公司創(chuàng)新兩個核心變量進(jìn)行了定量化處理。首先，針對于機構(gòu)投資者這個變量，本文以投資風(fēng)格的不同，將機構(gòu)投資者分成了長期投資者和短期

5、投機者兩大類;而投資風(fēng)格則體現(xiàn)在換手率這個變量上，即換手率越高，交易越頻繁，投資風(fēng)格越傾向于短期投機;換手率越低，交易頻次越低，投資風(fēng)格越傾向于長期投資;針對于公司創(chuàng)新這個變量，本文以專利數(shù)量和專利質(zhì)量兩個方面對公司創(chuàng)新進(jìn)行了定量處理。然后，在變量處理的基礎(chǔ)之上，提出了本文的核心假設(shè):換手率與公司專利數(shù)量（或公司質(zhì)量）均呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。最后，本文構(gòu)建了換手率與公司專利數(shù)量（或?qū)＠|(zhì)量）的多元回歸模型，并進(jìn)行了詳細(xì)的實證分析。從變量之間的相

6、關(guān)性分析來看，變量之間不存在多重共線性;從多元回歸結(jié)果來看，換手率與公司專利數(shù)量（或?qū)＠|(zhì)量）之間確實存在明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系;從對專利分類的實證結(jié)果來看，換手率對于各類型的專利數(shù)量也都存在明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系;從影響機制的實證分析來看，換手率與公司研發(fā)投入之間也存在著明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系。從穩(wěn)健性檢驗來看，本文的實證結(jié)論是科學(xué)可靠的。
　　第5章:結(jié)論及建議。在理論和實證分基礎(chǔ)之上，提出了本文的主要結(jié)論，即:第一、證券投資基金的換手率與公司