高管降薪在公司治理中的效應(yīng)——基于中國(guó)上市公司數(shù)據(jù)的實(shí)證分析.pdf

1、至J J 2 0 1 3 年，基于面板數(shù)據(jù)利用l o g i t 模型分析了影響高管降薪幾率的因素，此外通過(guò)回歸分析探索了高管降薪對(duì)公司業(yè)績(jī)、高管自身薪酬以及公司政策如資本支出、短期借款和管理費(fèi)用等的影響。本文研究結(jié)果拓展] “ G a o e ta l ( 2 0 1 2 ) ，陳冬華( 2 0 1 0 ) ，羅宏( 2 0 1 4 ) 等的研究，研究結(jié)果表明高管降薪的原因主要和公司業(yè)績(jī)、董事會(huì)預(yù)期、前期報(bào)酬、董事會(huì)規(guī)模、股權(quán)結(jié)構(gòu)等相

2、關(guān)；更為重要的是本文發(fā)現(xiàn)高管薪酬降低往往達(dá)不到董事會(huì)的預(yù)期目標(biāo)——促使高管更為積極的改善業(yè)績(jī)。高管在降薪后往往會(huì)增加在職消費(fèi)等個(gè)人報(bào)酬和采取不作為的治理政策。高管是公司治理的主體，而高管薪酬將直接影響到高管在公司治理過(guò)程的決策，特別是公司政策如資本支出、短期借款和管理費(fèi)用等方面，因而在制定公司高管薪酬政策方面需綜合考慮，一方面在事前盡可能正確客觀的對(duì)高管能力和公司業(yè)績(jī)進(jìn)行預(yù)期；另一方面，在制定獎(jiǎng)懲制度時(shí)，盡可能的以正向激勵(lì)為主，輔之以懲

3、罰措施如降薪等；此外，高管薪酬不宜只與公司當(dāng)前業(yè)績(jī)掛鉤，應(yīng)盡可能綜合考慮公司的長(zhǎng)短期發(fā)展，將高管所推行的政策調(diào)整等也考慮在內(nèi)。關(guān)鍵詞：公司治理，高管降薪，公司業(yè)績(jī)，公司政策J u n x i o n g ( 2 0 1 2 ) ，W o w a ke t a l ( 2 0 11 ) ，t h eG a o ，H a r f o r da n dL i ( 2 0 12 ) ，C h e nD o n g h u a ( 2 0 13

4、) ，t h i s a r t i c l ef o c u so nt h er e a s o n sa n de c o n o m i ci m p a c t s o f e x e c u t i v ep a y c u t d u r i n gt h e p e r i o do f 2 0 0 7 t o2 0 13 ．B a s e do na g e n c yt h e o r ya n di n c e n

5、 t i v et h e o r y , f o l l o w i n gt h er e s e a r c hp a t h ¨s t a t u sq u o a n a l y s i s ，t h e o r e t i c a la n a l y s i s ，e m p i r i c a la n a l y s i s ，t h ec o n c l u s i o n ¨，t h i sa

6、r t i c l e s t u d ye x e c u t i v eP a yc u tu n d e rt h em a i n s t r e a mv i e wo f o p t i m a lc o n t r a c t a n d m a n a g e m e n t a u t h o r i t y ．S p e c i f i c p e r s p e c t i v e ，t h i s a r t i

7、 c l ec h o o s e a l l l i s t e d c o m p a n i e s i n a d d i t i o n t o t h e f i n a n c i a l i n d u s t r y a ss a m p l e s ，c h o o s i n g115 5l i s t e dc o m p a n i e s ，8 0 8 2s a m p l e so b s e r v e

8、dv a l u e ，t i m es p a n f o rt h e2 0 0 7 t o 2 0 13 ，b a s e do n t h ep a n e l d a t a U S i n gl o g i tm o d e lw ea n a l y z e st h ef a c t o r si n f l u e n c et h ep r o b a b i l i t yo f e x e c u t i v e

9、P a yc u t sa n dt h r o u g ht h e r e g r e s s i o n a n a l y s i s r e s e a r c h t h e i n f l u e n c e o fp a yo fe x e c u t i v e so nc o m p a n y p e r f o r m a n c e ，t h e i ro w n e x e c u t i v ec o m

10、p e n s a t i o na n d c o r p o r a t ep o l i c i e ss u c ha sc a p i t a le x p e n d i t u r e ，s h o r t - t e r mb o r r o w i n ga n dm a n a g e m e n tf e e s ．I nt h i s p a p e r , t h er e s u l t s e x p a

11、n dt h er e s e a r c ho fG a o ，H a r f o r da n dL i ( 2 0 12 ) ，C h e nD o n g h u a ( 2 0 10 ) ，L u oH o n g ( 2 0 14 ) ，t h er e s u l t ss h o w e d t h a tt h em a i n f a c t o r s o f e x e c u t i v e P a yc u

12、t c o n t a i n t h ec o m p a n y p e r f o r m a n c e ；t h eb o a r d o f d i r e c t o r si se x p e c t e d ，t h e e a r l ys t a g eo ft h e e x e c u t i v e c o m p e n s a t i o n ，b o a r ds i z e ，o w n e r s

13、h i p s t r u c t u r e ，e t c ；W h a t ' sm o r ei m p o r t a n t i st h i sa r t i c l ef o u n d t h a te x e c u t i v e P a y c u t t e n d t or e a c ht h ea n t i c i p a t e dt a r g e to f t h eb o a r d o