股權(quán)結(jié)構(gòu)對企業(yè)研發(fā)效率的影響——海正藥業(yè)與恒瑞醫(yī)藥的比較研究.pdf

1、近年來中國企業(yè)投入的研發(fā)經(jīng)費持續(xù)高速增長，但是不同企業(yè)將研發(fā)投入轉(zhuǎn)化企業(yè)績效的效率差異巨大，所以研究企業(yè)研發(fā)效率具有較強的現(xiàn)實意義。企業(yè)管理層對研發(fā)資源的配置具有決定作用，進而決定研發(fā)效率。管理層持股、研發(fā)人員持股、大股東性質(zhì)、股權(quán)集中度等股權(quán)結(jié)構(gòu)對管理層配置研發(fā)資源都有影響，因此研究股權(quán)結(jié)構(gòu)對研發(fā)效率的影響也具有一定的理論意義。
　　本文首先運用文獻研究法對股權(quán)結(jié)構(gòu)與研發(fā)效率之間關(guān)系的文獻進行綜述，總結(jié)指出現(xiàn)有文獻缺乏對研發(fā)人員

2、股權(quán)激勵的研究，而且對研發(fā)產(chǎn)出的衡量不夠全面。然后運用規(guī)范研究法分析了股權(quán)結(jié)構(gòu)對研發(fā)效率的影響機理，研究發(fā)現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理的基礎(chǔ)，影響著股東與管理層及研發(fā)人員的委托代理關(guān)系，進而影響管理層對研發(fā)資源的配置效率。最后運用案例研究法，計算海正藥業(yè)和恒瑞醫(yī)藥的研發(fā)效率，結(jié)果表明，與恒瑞醫(yī)藥相比，海正藥業(yè)雖然也投入了巨額研發(fā)資源，但研發(fā)人員人均產(chǎn)出較低，專利及成品藥轉(zhuǎn)化為銷售收入的能力較弱，研發(fā)效率較差。分析原因:從股權(quán)結(jié)構(gòu)對研發(fā)效率的影響

3、機理來看，一方面，海正藥業(yè)缺乏管理層及研發(fā)人員股權(quán)激勵，恒瑞醫(yī)藥連續(xù)實施兩次管理層及研發(fā)人員股權(quán)激勵，這可能使得恒瑞醫(yī)藥管理層更重視研發(fā)資源配置、研發(fā)人員更主動提高研發(fā)效率。另一方面，海正藥業(yè)股權(quán)集中度較低，大股東是地方政府，且持股比例很低;恒瑞醫(yī)藥股權(quán)集中度較高，大股東是自然人，且持股比例較高。這表明，相比海正藥業(yè)，恒瑞醫(yī)藥大股東有動力和能力對管理層實施監(jiān)督管理，從而提高研發(fā)效率。
　　本文研究的政策啟示:對于股權(quán)分散的國有控股