豆粕期貨套期保植有效性的實(shí)證研究.pdf

1、經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程加劇導(dǎo)致國內(nèi)農(nóng)副產(chǎn)品價(jià)格受到國際市場(chǎng)的強(qiáng)烈沖擊，同時(shí)使許多農(nóng)產(chǎn)品加工企業(yè)面臨巨大的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。采取合理的套期保值交易是應(yīng)對(duì)這種情況較為有效的方式。文章選取豆粕期貨進(jìn)行套期保值理論與實(shí)證研究，為豆類產(chǎn)品加工企業(yè)提供了實(shí)施套期保值的理論依據(jù)。
　　 本文在簡(jiǎn)單介紹了期貨交易理論的基礎(chǔ)之上，選取大連商品交易所提供的自2001年1月至2009年11月豆粕期貨數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析。實(shí)證分析分為三個(gè)個(gè)階段，第一階段利用移動(dòng)平均法在對(duì)

2、數(shù)據(jù)進(jìn)行有效性的處理，并且做了描述性統(tǒng)計(jì)分析。第二個(gè)階段使用三個(gè)模型分別估計(jì)得到了在不同期限水平和風(fēng)險(xiǎn)厭惡水平上的套期保值比例。第三階段對(duì)已經(jīng)得到套期保值比例進(jìn)行效用評(píng)估，其中效用函數(shù)包括含有交易成本和不含交易成本兩種形式，文章最終得到了以下幾個(gè)結(jié)論：
　　 1.OLS估計(jì)得到的殘差序列不具備正態(tài)性和異方差性，不具備明顯的相關(guān)性，因此由OLS模型估計(jì)得到的套期保值比率不一定是無偏的。
　　 2.由格蘭杰檢驗(yàn)結(jié)果顯示，經(jīng)過

3、移動(dòng)平均和差分處理后的數(shù)據(jù)之間存在因果關(guān)系，利用B-VAR估計(jì)得到的套期保值比率是合理可信的。
　　 3.經(jīng)過ADF檢驗(yàn)和協(xié)整檢驗(yàn)，處理后的現(xiàn)貨價(jià)格和2個(gè)月、4個(gè)月期限的期貨價(jià)格之間存在協(xié)整關(guān)系，和6個(gè)月期限的期貨價(jià)格不存在協(xié)整關(guān)系。
　　 4.文章利用回歸得到的比例數(shù)據(jù)，采用不含交易成本和包含交易成本的兩種效用函數(shù)進(jìn)行評(píng)估。文章得到的結(jié)果顯示當(dāng)不包含交易成本的情形下，在單期內(nèi)期限越短的期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的相關(guān)性就越高，