創(chuàng)業(yè)板與主板聯(lián)動(dòng)性、波動(dòng)性及風(fēng)險(xiǎn)分析實(shí)證研究.pdf

1、創(chuàng)業(yè)板市場是指專門協(xié)助高成長的新興創(chuàng)新公司特別是高科技公司籌資并進(jìn)行資本運(yùn)作的市場,是多層次資本市場的重要組成部分。對于中國這樣一個(gè)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的國家,中小企業(yè)的成長和發(fā)展需要提供與其相適應(yīng)的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境,需要不斷補(bǔ)充新的發(fā)展動(dòng)力。開設(shè)創(chuàng)業(yè)板市場,就是要為中國新經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造一個(gè)生長和發(fā)展的寬松環(huán)境;就是要為這批新興創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供可持續(xù)發(fā)展的資金動(dòng)力,提供比商業(yè)銀行和傳統(tǒng)證券市場更加靈活、方便而有效的融資安排。
　　我國創(chuàng)業(yè)板市場主要由高

2、成長性的中小企業(yè)組成的,企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)較大,因此創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的波動(dòng)性也較大。分析結(jié)果顯示在5％顯著性水平下,上證綜指是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的格蘭杰原因(但是在10%的顯著性水平下,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)變化和上證指數(shù)具有相互影響的關(guān)系),深成指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)互為格蘭杰因果關(guān)系,進(jìn)而又研究了創(chuàng)業(yè)板市場上證、深證之間的動(dòng)態(tài)關(guān)聯(lián)關(guān)系。
　　本文著重利用GARCH模型及其推廣模型建立創(chuàng)業(yè)板市場的波動(dòng)模型,刻畫創(chuàng)業(yè)板市場的波動(dòng)情況,并且針對金融資產(chǎn)的尖峰厚尾的特征

3、,引入了能刻畫收益率尖峰后尾特征的廣義誤差分布(GED分布),分別利用正態(tài)分布、學(xué)生-t分布、GED分布來擬合創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收益率的分布,對比驗(yàn)證三種分布擬合的精準(zhǔn)度,以求達(dá)到更精準(zhǔn)地刻畫金融資產(chǎn)波動(dòng)性的要求。
　　最后對創(chuàng)業(yè)板市場的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量,比較不同波動(dòng)模型下的風(fēng)險(xiǎn)度量值。通過不同置信水平、不同分布、不同GARCH模型下計(jì)算的VaR值進(jìn)行比較,可以得出:t分布下和99%的置信水平下,容易高估風(fēng)險(xiǎn);在GED分布下EGARCH-Va