融資融券與股價波動性的實證研究.pdf

1、自我國2010年12月31日正式引入融資融券交易制度四年以來，融資融券標(biāo)的股票數(shù)量已經(jīng)擴大至900支，融資融券余額已經(jīng)突破了1.2萬億大關(guān)，并且仍在不斷增長。與此同時，市場中關(guān)于融資融券的研究和討論依然不斷，融資融券交易會對證券市場產(chǎn)生的影響，以及融資融券操作與股價波動性之間的關(guān)系，一直都是理論和實踐中的熱點問題。
　　本文從實證角度，選取了從2012年初至2014年底共計726個交易日的融資融券交易數(shù)據(jù)，以及包括指數(shù)和具體股票在

2、內(nèi)的11個樣本標(biāo)的和每個樣本的5項指標(biāo)，分三個梯度對融資融券交易與市場波動性的關(guān)系進行了研究和分析。文章首先回顧了國內(nèi)外在該領(lǐng)域的理論研究成果，并據(jù)此提出研究思路；然后，對目前世界上融資融券交易制度進行了分類介紹；最后，通過單位根檢驗、協(xié)整檢驗以及格蘭杰因果檢驗等工具，對既有數(shù)據(jù)進行了探究。
　　結(jié)果表明：第一，市場價格同融資融券操作之間是否存在協(xié)整關(guān)系取決于研究標(biāo)的融資融券交易量對自身流通市值的占比，占比越高協(xié)整關(guān)系越顯著。第二