公司治理、企業(yè)業(yè)績(jī)與募資投向變更——以云南省上市公司為例.pdf

1、據(jù)Wind最新統(tǒng)計(jì)，2010年1月—5月滬深兩市共有34家上市公司發(fā)生募資投向變更行為（包括募資金額、項(xiàng)目實(shí)施、投資方式等），涉及金額累計(jì)441888.35萬(wàn)元。近年來(lái)，上市公司募資投向變更的問(wèn)題雖有所減少，但隱性變更帶來(lái)的市場(chǎng)負(fù)面反應(yīng)較大，引起了各方人士的廣泛關(guān)注。在包裝上市、粉飾報(bào)表、虛假信息披露等現(xiàn)象已經(jīng)不算新聞的中國(guó)A股市場(chǎng)，“圈錢(qián)”已成為企業(yè)融資的代名詞，違規(guī)使用募集資金也成為上市公司在信息披露違規(guī)方面的表現(xiàn)之一。這不僅會(huì)影響

2、到資本市場(chǎng)資金配置的基本作用的發(fā)揮，而且，募集資金投向的頻繁變更對(duì)上市公司在資本市場(chǎng)的信譽(yù)和形象產(chǎn)生消極影響，將會(huì)對(duì)公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益造成損害。
　　募資變更屬于公司重大決策，公司治理水平等內(nèi)部因素和外部制度環(huán)境因素對(duì)募資變更行為都有重要影響，同時(shí)募資投向變更也影響到企業(yè)后期的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。基于已有研究，論文首先通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)外相關(guān)的募資投向變更理論、公司治理理論等進(jìn)行全面梳理，從各個(gè)不同角度為募資投向變更問(wèn)題研究的開(kāi)展奠定了理論基礎(chǔ)。其次，

3、以云南省為例，反映了上市公司自上市以來(lái)股票融資和募資投向變更的基本現(xiàn)狀，進(jìn)一步實(shí)證檢驗(yàn)了募資投向變更行為對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響。再次，從公司業(yè)績(jī)角度將募資變更劃分為補(bǔ)償性變更和損失性變更，以1999-2010年云南省A股IPO、配股和增發(fā)融資的上市公司為樣本，實(shí)證分析了公司治理水平對(duì)兩種募資變更行為影響的差異。研究結(jié)論表明：（1）募資投向變更行為可能會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生負(fù)面影響，但影響并不顯著；國(guó)有或非制造業(yè)行業(yè)的上市公司發(fā)生募資投向變更反而更有