過度自信、多元化與企業(yè)績效——以農(nóng)業(yè)上市公司為例.pdf

1、農(nóng)業(yè)是第一產(chǎn)業(yè),農(nóng)業(yè)企業(yè)是農(nóng)業(yè)經(jīng)濟的細胞,農(nóng)業(yè)上市公司則是代表中國現(xiàn)階段先進農(nóng)業(yè)生產(chǎn)力的企業(yè)組織形式。然而,由于農(nóng)業(yè)弱質(zhì)性與資本逐利性的矛盾等因為,肩負重任的農(nóng)業(yè)上市公司從事多元化經(jīng)營甚至非農(nóng)化、背農(nóng)經(jīng)營的現(xiàn)象卻相當(dāng)嚴重。多元化經(jīng)營的效率如何、究竟是創(chuàng)造價值還是損害價值已成為困撓學(xué)術(shù)界和實務(wù)界的一個難題。企業(yè)多元化經(jīng)營的傳統(tǒng)研究遵循理性經(jīng)濟人假設(shè),沒能考慮企業(yè)參與主體的心理因素對企業(yè)經(jīng)營行為的影響,無法解釋現(xiàn)實企業(yè)中出現(xiàn)的許多現(xiàn)象。因此

2、,有必要引入心理學(xué)研究成果,考慮企業(yè)管理者的心理因素對企業(yè)經(jīng)營和決策行為的影響。本文主要研究農(nóng)業(yè)上市公司管理者是否存在過度自信心理,這種心理是否影響農(nóng)業(yè)上市公司的多元化經(jīng)營,農(nóng)業(yè)上市公司多元化經(jīng)營是否影響企業(yè)績效,企業(yè)經(jīng)營績效又是否影響管理者的自信心理等問題。
　　 本文采用了規(guī)范研究和實證檢驗相結(jié)合的研究方法。首先從理論角度分析了管理者過度自信存在的依據(jù),闡述了農(nóng)業(yè)上市公司多元化經(jīng)營的相關(guān)理論,在此基礎(chǔ)上,確定30家農(nóng)業(yè)類上市

3、公司作為研究樣本,并收集相關(guān)數(shù)據(jù)進行實證研究,具體研究方法包括描述性統(tǒng)計方法、Spearman等級相關(guān)系數(shù)以及K—S檢驗法等。本文將研究樣本確定為證監(jiān)會《上市公司行業(yè)分類指引》中界定的農(nóng)林牧副漁的A股上市公司,研究農(nóng)業(yè)上市公司管理者過度自信、多元化經(jīng)營程度與企業(yè)績效的關(guān)系。以管理者增減持比例作為衡量管理者自信程度的變量,并按照總經(jīng)理、企業(yè)高管和董事加高管三個類別設(shè)置過度自信變量。選擇業(yè)務(wù)單元數(shù)、Herfindahl指數(shù)以及熵指數(shù)等三個指

4、標作為衡量公司多元化經(jīng)營的變量。選擇凈資產(chǎn)收益率(ROE)、總資產(chǎn)收益率(ROA)、營業(yè)利潤率和毛利率等財務(wù)績效以及托賓Q值、市凈率和市盈率等市場績效來衡量企業(yè)績效。研究表明,我國農(nóng)業(yè)上市公司數(shù)量偏少、規(guī)模較小、地域分布不均勻、整體盈利能力較低,嚴重背離了農(nóng)業(yè)的國民經(jīng)濟基礎(chǔ)地位,農(nóng)業(yè)上市公司存在較嚴重的多元化傾向,而且這種傾向有進一步擴大的趨勢。農(nóng)業(yè)上市公司管理者過度自信均值都在1左右,而且大多數(shù)大于1,這表明農(nóng)業(yè)上市公司管理者不存在明

5、顯的過度自信傾向。影響管理者自信程度的相關(guān)因素包括個體特征和組織特征兩方面,實證研究表明,個體特征中年齡因素與管理者自信程度在1％的顯著性水平上相關(guān),而且管理者的年齡與自信程度相關(guān)呈現(xiàn)負相關(guān)關(guān)系,性別因素只與總經(jīng)理過度自信存在低相關(guān)關(guān)系。個體特征中的另兩個變量即管理者受教育程度和任現(xiàn)職年限與管理層自信程度不存在顯著相關(guān)關(guān)系。農(nóng)業(yè)上市公司管理者的自信程度與企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模、流通股比例、國家股比例、第一大股東持股比例、資產(chǎn)負債率、董事會人數(shù)、總

6、經(jīng)理／董事長兩職狀態(tài)以及獨立董事比例無顯著相關(guān)。農(nóng)業(yè)上市公司營業(yè)收入增長率波動幅度相當(dāng)大,經(jīng)營風(fēng)險高。從Spearman相關(guān)系數(shù)及其顯著性檢驗結(jié)果看,兩職合一狀態(tài)與業(yè)務(wù)單元數(shù)、Herfindahl指數(shù)和熵指數(shù)都具有相關(guān)性,補貼收入的自然對數(shù)與業(yè)務(wù)單元數(shù)在5％的顯著性水平上相關(guān),其他因素對多元化的影響都未達到顯著性水平。對管理者過度自信、多元化與企業(yè)績效之間的相關(guān)關(guān)系進行檢驗后發(fā)現(xiàn),管理者的自信程度與農(nóng)業(yè)上市公司多元化經(jīng)營程度沒有統(tǒng)計學(xué)意